Компания с высокими активами в BTC получила мусорный рейтинг: парадокс криптовалютной экономики

В мире криптовалют каждое движение крупных игроков вызывает пристальное внимание: решения корпораций о покупке или продаже цифровых активов способны влиять на рыночные тренды. На фоне волатильности рынка компании вынуждены пересматривать стратегии — кто‑то наращивает резервы, а кто‑то идёт на обратный выкуп акций, пытаясь стабилизировать стоимость бумаг. Разберём, как действуют ключевые игроки и какие факторы определяют их решения.

Кредитный рейтинг Strategy: причины и последствия

Агентство S&P Global Ratings присвоило компании Strategy рейтинг $B-$, отнеся её ценные бумаги к категории "мусорных" облигаций. Это решение обусловлено рядом тревожных факторов:

• чрезмерная концентрация активов фирмы Майкла Сэйлора в биткоине;
• значительные долговые обязательства в долларах США;
• низкая долларовая ликвидность;
• отрицательный скорректированный на риски капитал.

"Strategy пока способна обслуживать долг, но уязвима к потрясениям", — пояснил Мэтью Сигел, глава исследований цифровых активов VanEck.

S&P подчёркивает, что повышение рейтинга "маловероятно в ближайшие 12 месяцев". Для позитивного пересмотра компании необходимо:

1. Улучшить финансовую устойчивость.
2. Сократить зависимость от конвертируемого долга.
3. Сохранить доступ к рынкам капитала даже при падении курса биткоина.

Аналитики TD Cowen сохраняют оптимизм: целевая цена акций Strategy оценивается в $620. При этом эксперты отмечают, что фирма умело использует интерес инвесторов к высокодоходным активам, наращивая запасы биткоина. Однако темпы покупок заметно снизились.

Почему замедлились закупки биткоина?

Ответ кроется в сочетании факторов: трудности с привлечением капитала и обвал рынка 11 октября. Как отметил Дэвид Дуонг, глава отдела инвестиционных исследований Coinbase Institutional, "за последние две недели объём покупок биткоина такими фирмами упал до минимумов с начала года и не демонстрировал существенного восстановления даже в дни роста".

Динамика закупок биткоина: цифры и тренды

За период с 20 по 26 октября Strategy приобрела $390\text{BTC}$ стоимостью $43,3\text{млн}$. Средняя цена покупки составила $111117$ за монету. Однако общий объём накоплений за последний месяц — $778\text{BTC}$ - стал одним из самых низких в истории компании. Для сравнения:

• в сентябре Strategy нарастила запасы на $3526\text{BTC}$;
• в июле — на $31466\text{BTC}$;
• в мае — на $26695\text{BTC}$.

Аналитик CryptoQuant под псевдонимом Maartun связывает замедление с падением премии к размещению акций: с $208\%$ до $4\%$. Это затрудняет привлечение капитала, необходимого для масштабных закупок.

Что это значит для инвесторов?

Снижение темпов накопления биткоина может сигнализировать о растущих рисках для Strategy. Если рыночная волатильность сохранится, компания может столкнуться с необходимостью искать альтернативные источники финансирования или пересматривать стратегию управления активами.

ETHZilla: обратный выкуп акций и продажа Ethereum

Компания ETHZilla, ориентированная на накопление Ethereum, объявила о продаже активов на $40\text{млн}$ для финансирования обратного выкупа акций. В рамках программы байбека фирма уже выкупила около $600000$ ценных бумаг на $12\text{млн}$ из запланированных $250\text{млн}$.

На момент публикации на балансе ETHZilla находится $102240\text{ETH}$ стоимостью $420\text{млн}$. Компания продолжит реализацию запасов до стабилизации показателя NAV — ключевого индикатора привлекательности для инвесторов.

Почему ETHZilla идёт на продажу активов?

Цель — восстановить доверие инвесторов и стабилизировать стоимость акций. Падение NAV сигнализирует о том, что текущая цена бумаг не отражает внутреннюю стоимость компании. Продажа части резервов позволяет высвободить средства для выкупа акций, что может поддержать котировки в краткосрочной перспективе.

Японская Metaplanet: стратегия стабилизации

Японская компания Metaplanet также планирует выкупить до $150\text{млн}$ обыкновенных акций на сумму $75\text{млрд}$ иен ($500\text{млн}$). Как заявил гендиректор Саймон Герович, это необходимо для стабилизации NAV в условиях растущей волатильности.

Согласно Yahoo Finance, с начала года курс акций Metaplanet вырос на $43,4\%$, но остаётся на $73\%$ ниже пикового значения в $1895$ иен (зафиксировано 16 июня). Показатель NAV компании снизился с максимума в $10,33$х в феврале до текущих $1,03$х.

В чём отличие стратегии Metaplanet от ETHZilla?

Metaplanet делает ставку на масштабный выкуп акций, чтобы продемонстрировать уверенность в долгосрочной стоимости бизнеса. В отличие от ETHZilla, которая продаёт активы для финансирования байбека, Metaplanet использует собственные ресурсы, что может говорить о более устойчивой финансовой позиции.

Кто держит Ethereum: лидеры рынка

Крупнейшим корпоративным держателем Ethereum остаётся BitMine. На прошлой неделе компания увеличила резервы на $77055\text{ETH}$ (около $319\text{млн}$), доведя общие запасы до $3,3\text{млн}\text{ETH}$ стоимостью $13,7\text{млрд}$.

Что это говорит о рынке Ethereum?

Активность BitMine подтверждает, что крупные игроки продолжают рассматривать Ethereum как стратегический актив. Несмотря на волатильность, компании готовы наращивать резервы, рассчитывая на долгосрочный рост. Это контрастирует с действиями ETHZilla и Metaplanet, которые фокусируются на краткосрочной стабилизации стоимости акций.