Розничные креветки исчезают, а киты скупаются: биткоин рискует стать элитарной валютой

Реализованная капитализация биткоина за неделю увеличилась на восемь миллиардов долларов, достигнув отметки в 1,1 триллиона. По данным CryptoQuant, показатель фиксирует общую стоимость монет по цене их последнего движения, то есть отражает объём реально вложенных в актив средств. Аналитики связывают это с притоком капитала со стороны институциональных инвесторов и казначейских структур, тогда как частные участники рынка остаются пассивными.

Реализованная цена и значение метрики

Реализованная цена биткоина впервые превысила 110 тысяч долларов. Руководитель CryptoQuant Ки Ен Джу объяснил, что рост связан прежде всего с деятельностью казначейских компаний и биржевых фондов (ETF). Он подчеркнул, что дальнейшее укрепление рынка будет зависеть от восстановления объёмов покупок со стороны этих институтов.

"Если эти два канала восстановятся, рыночный импульс, скорее всего, вернётся", — заявил глава CryptoQuant Ки Ен Джу.

Показатель реализованной цены используется как индикатор устойчивости рынка. В отличие от обычной рыночной капитализации, которая учитывает текущие котировки, он демонстрирует цену, по которой активы в последний раз переходили из рук в руки. Когда разрыв между этими значениями сокращается, участники рынка чаще склонны фиксировать прибыль, что тормозит рост.

Почему этот рост важен для инвесторов? Он отражает возвращение крупных денег и доверия к активу, но одновременно показывает, что мелкие игроки не спешат входить в рынок. Такая структура движения капитала типична для поздних фаз восстановления после медвежьего цикла, когда профессиональные фонды уже начинают покупать, а частные инвесторы — всё ещё выжидают.

Институциональные притоки и роль ETF

После запуска спотовых ETF в январе 2024 года их активность стала ключевым фактором изменения динамики биткоина. В первые месяцы фонды аккумулировали значительные объёмы BTC, но к середине 2025 года темпы покупок снизились. По словам Джу, без возобновления этого спроса рост курса будет ограниченным.

Чтобы отследить влияние институционалов, аналитики смотрят на чистые притоки в фонды и казначейские балансы компаний. Когда эти показатели растут, рынок получает ликвидность, что отражается в повышении реализованной капитализации. Если же фонды сокращают покупки, рост останавливается.

А что если ETF вернутся к активным закупкам? Тогда биткоин получит мощный импульс, который может вывести цену к новым историческим максимумам. Но если фонды продолжат осторожную политику, рынок останется в стадии накопления.

Такое распределение ролей между крупными и розничными инвесторами уже наблюдалось в циклах 2019 и 2021 годов: сначала актив поднимают институционалы, затем подключается массовая публика. Ошибка большинства — попытка войти на пике, когда крупные игроки уже выходят. Альтернатива — следить за поведением фондов и действовать на ранних стадиях их активности.

Активность майнеров и долгосрочные сигналы

Ки Ен Джу отметил, что майнеры расширяют свою деятельность. Рост хешрейта (суммарной вычислительной мощности сети) он назвал "долгосрочным бычьим сигналом". Для майнеров увеличение мощности требует капитальных вложений, а значит, они уверены в будущей доходности.

Рост хешрейта снижает риски атак на сеть и повышает устойчивость блокчейна. Однако есть и обратная сторона: увеличение затрат на оборудование и электроэнергию может временно давить на прибыльность добычи.

Что будет, если хешрейт продолжит расти? Тогда биткоин закрепится в качестве инфраструктурного актива с высокой степенью безопасности. В противном случае возможна консолидация среди майнинговых компаний и перераспределение долей рынка.

Для рядовых инвесторов понимание этого процесса важно не меньше, чем динамика цены. Когда майнеры увеличивают инвестиции, они фактически делают ставку на долгосрочный рост. И наоборот, распродажа добытых монет сигнализирует о возможной коррекции.

Поведение "креветок" и розничных игроков

На фоне активности крупных инвесторов аналитик CryptoQuant под псевдонимом Darkfost указал на снижение интереса со стороны розничных участников. Он проанализировал движение монет на кошельках с балансом менее 0,1 BTC и отметил, что приток биткоинов от этой группы на Binance упал более чем в пять раз — с 552 BTC до 92 BTC в сутки.

Тенденция началась в 2023 году и усилилась после запуска ETF. Это указывает на структурное изменение состава рынка. Вместо множества мелких владельцев в нём появились новые "киты" — компании и институционалы, формирующие резервы в цифровом золоте.

Почему это считается важным сигналом? Потому что сокращение активности мелких инвесторов уменьшает краткосрочную волатильность, но также лишает рынок притока свежего капитала. Для стабильного роста нужны обе категории — и фонды, и частные покупатели.

Многие розничные инвесторы совершают типичную ошибку: покупают после сильного роста, а продают при первом снижении. Это создаёт волну панических продаж. Альтернатива — использовать стратегию усреднения: регулярные небольшие покупки независимо от курса.

Ethereum и охлаждение рынка альткоинов

Аналитик CryptoQuant Бурак Кешмечи обратил внимание на то, что для Ethereum ситуация иная. По его расчётам, коэффициент MVRV (отношение рыночной капитализации к реализованной) снизился с 1,85 до 1,5. Это значит, что средняя прибыль инвесторов сокращается, а рынок переходит в нейтральную фазу.

Реализованная цена ETH находится на уровне 2560 долларов. Кешмечи выделил три зоны: возможное дно на 2560, нейтральный диапазон около 3840 и потенциальный пик в районе 5760 долларов. Такой диапазон указывает на сдержанное настроение инвесторов, которые фиксируют прибыль после каждого роста.

"Ethereum находится в нейтральной зоне, а MVRV на уровне 1,5 является критической точкой", — отметил аналитик CryptoQuant Бурак Кешмечи.

Снижение коэффициента MVRV говорит о том, что многие держатели монеты приблизились к точке безубыточности. Это не обязательно сигнал к падению, но указывает на ослабление импульса.

Что это значит для рынка альткоинов? Вероятнее всего, крупные игроки временно сосредоточатся на биткоине, тогда как второстепенные активы будут расти медленнее. Однако если институциональные фонды начнут диверсифицировать портфели, интерес к эфиру и другим токенам может быстро вернуться.

Как ориентироваться инвестору

Чтобы минимизировать риски, аналитики рекомендуют сочетать технические и фундаментальные сигналы. Реализованная капитализация, хешрейт и MVRV позволяют увидеть реальное состояние рынка за пределами цены на графике.

Пошагово разумная стратегия может выглядеть так.

1. Отслеживать динамику реализованной цены для биткоина и эфира.
2. Следить за объёмами покупок ETF и движением средств на кошельках крупных инвесторов.
3. Сопоставлять рост хешрейта с изменениями курса — при стабильном увеличении мощности возможен восходящий тренд.
4. Фиксировать прибыль частями, избегая эмоциональных решений.
5. Диверсифицировать активы между основными монетами и стейблкоинами.

Рынок криптовалют остаётся зависимым от настроений крупных структур. Но понимание внутренних метрик и поведения разных групп участников помогает действовать осознанно, а не следовать за толпой.