Криптовалюта, которая сама создаёт дефицит: как биткоин зарабатывает на своём исчезновении

Когда рынок фиксирует рекордные стоимости цифровых активов, привычные ориентиры теряют смысл. Ликвидность биткоина больше не определяется количеством монет, находящихся в обращении, — её ядром становится их долларовая стоимость. По наблюдениям аналитика Бендиксена, многие оценки, основанные на подсчёте "живых" BTC, вводят в заблуждение. Реальный показатель ликвидности отражается не в числах блокчейна, а в объёме капитала, который эти числа представляют.

Цена как главный измеритель ликвидности

Бендиксен утверждает, что вопреки сокращению ликвидного предложения, совокупная стоимость этих активов растёт практически синхронно с общим объёмом неликвидных монет. Ключевой фактор — цена, а не количество. Этот тезис разрушает старую логику крипторынка, когда динамику предлагали измерять количеством перемещаемых токенов. С ростом цены даже уменьшение оборота не снижает реальной покупательной способности рынка.

Почему цена важнее количества? Потому что ликвидность — это не просто наличие активов, а возможность их быстро превратить в капитал без потери стоимости. Один миллион биткоинов по $10 000 и один по $70 000 — разные уровни ликвидности, хотя количество монет одинаково. Рынок реагирует на стоимость входа и выхода, а не на числовой запас.

В традиционных финансах аналогичную роль играют активы с высокой рыночной капитализацией. В криптоэкономике это значит, что даже если часть BTC "заморожена" на долгие годы, оставшаяся доля при высокой цене обеспечивает рынку необходимую гибкость движения капитала.

Историческое сравнение и новый источник ликвидности

Бендиксен отмечает, что нынешний объём доступной ликвидности почти вдвое превышает пик прошлого бычьего цикла. Это не случайность, а следствие структурных изменений в инфраструктуре криптовалюты. В отличие от 2021 года, сейчас на рынке присутствует новый игрок — спотовые биткоин-ETF, которые торгуются на фондовой бирже Nasdaq.

Эти фонды стали прямым каналом для институционального капитала. Каждый купленный ETF требует резервирования эквивалентного количества BTC, что стабилизирует рынок и повышает прозрачность торгов. Для инвестора это означает снижение рисков входа: теперь он может вложиться в биткоин через регулируемую площадку, не сталкиваясь с техническими барьерами владения криптовалютой напрямую.

Как это меняет поведение рынка? Потоки капитала из фондовых инструментов формируют устойчивый спрос, не зависящий от паники частных инвесторов. ETF действуют как буфер: во время коррекций они поглощают часть предложения, сохраняя рыночное равновесие. Этот механизм впервые создаёт системную ликвидность, сравнимую с традиционными финансовыми активами.

Механизм дефицита и потенциал ралли

По расчётам аналитика, для начала стремительного ралли биткоина необходимо, чтобы инвесторы приобретали более миллиона BTC в год. Только такой объём покупок способен вызвать структурный дефицит и подтолкнуть цену вверх в геометрической прогрессии. Этот ориентир не случайный — он базируется на соотношении между ежегодным майнингом и уровнем удержания старыми владельцами.

Когда новые покупки превышают добычу, рынок сталкивается с нехваткой предложения. Возникает эффект "сжатой пружины": рост цены стимулирует внимание новых игроков, но предложение остаётся ограниченным. В такой конфигурации даже небольшие институциональные потоки могут удвоить капитализацию за короткий период.

Что происходит, если спрос ниже этого уровня? Тогда цена стабилизируется, но не падает. Инвесторы, ориентированные на долгосрочные цели, продолжают удерживать актив, не реагируя на краткосрочные колебания. Таким образом, дефицит формируется не одномоментно, а через устойчивое накопление позиций.

Ошибки интерпретации и их последствия

Типичная ошибка аналитиков прошлого цикла заключалась в измерении ликвидности в монетах, а не в денежном эквиваленте. Это приводило к ложным выводам о "дефиците", когда фактически капитал продолжал расти. Последствием такого искажения стало преждевременное ожидание обвала, которого не последовало.

Альтернатива — анализ ликвидности через стоимость. При этом подходе учитываются не только доступные BTC, но и их покупательная сила на мировом рынке. Такая модель лучше отражает реальную способность инвесторов входить и выходить из позиции без потерь.

Чтобы избежать искажений, аналитики выделяют три шага.

1. Переводить показатели предложения из монет в долларовый эквивалент.
2. Учитывать динамику ETF и институциональных потоков.
3. Сопоставлять данные по неликвидным кошелькам с общей капитализацией рынка.

Каждый из этих шагов снижает риск ложных сигналов и повышает точность прогнозов по движению цены.

Поведение долгосрочных держателей

Бендиксен полагает, что при устойчивом росте курса и низкой активности старых держателей монет хватит для всех инвесторов в долгосрочной перспективе. Это означает переход от спекулятивной к инвестиционной модели владения. Владельцы ранних BTC всё реже продают активы даже на пиках рынка, предпочитая использовать их как средство накопления.

Этот тренд усиливает эффект дефицита, но не обрушает рынок. Напротив, устойчивое предложение обеспечивает предсказуемость ценовых колебаний. Что произойдёт, если старые держатели начнут активнее продавать? Тогда рынок получит временное увеличение ликвидности, но с последующим откатом: избыток предложения быстро поглощается новыми инвесторами, особенно фондами и институциональными игроками.

Сопоставление с предыдущими циклами показывает, что доля "спящих" монет с каждым годом растёт. Это создаёт аналог долгосрочных облигаций в криптоэкономике: активы, которые не участвуют в ежедневной торговле, но поддерживают общую капитализацию рынка.

Практическое значение для инвесторов

Для частных участников рынка вывод очевиден: следить нужно не за количеством монет, а за динамикой их рыночной оценки. Ликвидность биткоина — это отражение того, сколько долларов готовы обменять на ограниченное число токенов. В этом контексте даже небольшие колебания спроса при высокой цене создают заметное движение капитала.

Пошагово подход к анализу должен включать.

1. Отслеживание доллара в обороте BTC через данные крупных бирж.
2. Учёт объёмов спотовых ETF как индикатора институционального спроса.
3. Сравнение текущего уровня ликвидности с историческими пиками по капитализации, а не по количеству монет.

Такая методика позволяет видеть не только внешние всплески цен, но и структуру рыночного движения. В долгосрочной перспективе она показывает, насколько биткоин приближается к статусу полноценного финансового актива, а не спекулятивного инструмента.