Временные ограничения, которые могут изменить всё: цифровые деньги на испытательном сроке

Банк Англии оказался на тонкой грани между контролем и инновациями. Регулятор впервые намерен ввести лимиты на владение и использование стейблкоинов — цифровых активов, привязанных к фиатным валютам. Решение, по словам замуправляющего Сары Бриден, временное, но его эффект может задать вектор всей криптоотрасли на ближайшие годы.

Временный контроль, который может затянуться

По данным Банка Англии, ограничения на объем владения и транзакций со стейблкоинами должны стать буфером для финансовой системы в переходный период. В регуляторе убеждены, что внедрение цифровых активов в платежные механизмы может повлиять на структуру финансирования реальной экономики. Поэтому временные лимиты должны позволить наблюдать, как рынок адаптируется к новым формам денег.

"Мы рассчитываем снять ограничения, как только увидим, что переход больше не угрожает финансированию реальной экономики", — заявила заместитель управляющего Банка Англии Сара Бриден.

Первоначальные предложения, изложенные еще в ноябре 2023 года, предполагали лимиты на уровне от 10 000 до 20 000 фунтов стерлингов. Сейчас, по уточненным данным, это эквивалент от 13 429 до 26 858 долларов. Эти цифры вызвали резкую реакцию криптоиндустрии: представители бизнеса считают, что такие рамки не отражают реальных объемов корпоративных и институциональных расчетов.

Почему ограничение вызывает тревогу? Потому что даже временные рамки в 20 000 фунтов способны отбросить развитие британского крипторынка, который только начал восстанавливаться после череды глобальных регуляторных ударов. Для многих игроков это сигнал: Лондон, долго считавшийся либеральной площадкой, становится менее привлекательным.

Отраслевая критика и "песочница" как компромисс

Крупнейшие криптокомпании и ассоциации, участвующие в обсуждении, заявили, что меры Банка Англии создают эффект замедления инноваций. Они напомнили, что еще в сентябре отраслевые группы направили письма с критикой подхода, назвав его преждевременным.

В то же время сам Банк Англии демонстрирует готовность к диалогу. До конца 2025 года регулятор проведет широкие консультации с рынком, чтобы оценить, как именно вводить лимиты и какие исключения предусмотреть.

Среди обсуждаемых послаблений:

• освобождение от лимитов крупных торговых сетей и супермаркетов;
• повышение лимита для корпоративных клиентов;
• особый режим для компаний, участвующих в национальной цифровой "песочнице", запущенной в октябре 2024 года для тестирования технологий распределенного реестра.

А что если "временные" меры станут постоянными? Тогда Великобритания рискует повторить сценарий ЕС, где жесткое регулирование замедлило развитие финтех-инициатив. Если же ограничения будут сняты после анализа переходного периода, это создаст уникальный пример адаптивного регулирования, где правила изменяются в зависимости от зрелости рынка.

Баланс между риском и стабильностью

Главная цель новых ограничений — контроль системных рисков. Регуляторы опасаются, что массовое обращение стейблкоинов способно изменить потоки ликвидности и дестабилизировать традиционный банковский сектор. Особенно если эмитенты не обеспечат прозрачность и достаточные резервы.

Но является ли угроза столь значительной? Большинство стейблкоинов, по данным международных аналитических агентств, все еще имеют относительно малую долю в общем объеме безналичных платежей. Однако их использование растет экспоненциально, особенно в трансграничных расчетах. Именно это ускорение вызывает тревогу у регуляторов: адаптировать старую систему быстрее, чем она успеет дать сбой.

В основе позиции Банка Англии лежит идея "контролируемого допуска" — когда новации разрешаются, но под микроскопическим наблюдением. Бриден подчеркнула, что главная задача — не задушить инновацию, а обеспечить устойчивость перехода. Однако в реальности именно такие меры часто становятся постоянными, особенно если риски оказываются трудноизмеримыми.

Исторический фон и сравнение с другими странами

Подобные шаги уже предпринимались в других странах. В США Федеральная резервная система несколько раз высказывала обеспокоенность системными рисками, связанными с выпуском частных цифровых валют. Китай пошел еще дальше — практически запретил стейблкоины, сосредоточившись на цифровом юане. Европейский союз, напротив, в рамках регламента MiCA (Markets in Crypto-Assets) ввел систему лицензирования, но оставил возможность гибкой адаптации правил.

Можно ли считать подход Лондона золотой серединой? Пока нет. Британская модель лишь формируется, и эксперты видят риск, что слишком осторожная стратегия приведет к оттоку технологических компаний в юрисдикции с более понятными условиями — например, в Сингапур или ОАЭ.

Тем не менее, Банк Англии стремится избежать повторения кризисов вроде обвала TerraUSD в 2022 году, когда стейблкоин с капитализацией в десятки миллиардов долларов потерял привязку к доллару, вызвав панические распродажи на рынке.

Как это повлияет на рынок и пользователей

Если ограничения вступят в силу в предложенном виде, ряд компаний будет вынужден пересмотреть свои бизнес-модели. Для мелких пользователей лимиты могут показаться незначительными, но для бизнеса — особенно того, кто интегрирует стейблкоины в расчеты или зарплатные проекты — это удар по операционной гибкости.

Потенциальные последствия включают.

1. Снижение ликвидности криптоактивов в национальной валюте;
2. Рост административной нагрузки на компании, вынужденные соблюдать новые нормы;
3. Замедление интеграции блокчейн-технологий в традиционные финансы.

Есть ли альтернатива прямым ограничениям? Некоторые аналитики предлагают поэтапную схему, при которой лимиты снижаются или повышаются в зависимости от уровня рисков. Это позволило бы регулятору реагировать динамично, не создавая эффекта замораживания отрасли.

Однако существует и обратная сторона. Слишком мягкий режим может привести к неконтролируемому росту криптозависимых финансовых сервисов, которые в случае кризиса потребуют вмешательства государства. Именно поэтому Банк Англии выбирает стратегию постепенности, а не резкого открытия шлюзов.

Между доверием и надзором

Пока консультации не завершены, рынок находится в подвешенном состоянии. Компании ожидают конкретики по срокам и процедурам внедрения правил. По словам Сары Бриден, финальный документ должен учитывать интересы всех участников — от банков до технологических стартапов.

"Мы будем открыты для обратной связи по мере окончательной доработки наших правил", — добавила она.

Будет ли найден компромисс между контролем и свободой инноваций? Это зависит не только от самого Банка Англии, но и от того, как быстро участники рынка смогут доказать, что цифровые валюты способны существовать без угрозы финансовой стабильности.

Возможно, именно этот "временный" период наблюдения станет определяющим для всей концепции цифровых денег в Великобритании — между страхом утраты контроля и стремлением не упустить технологическое будущее.