Серебро стало слишком дорогим, чтобы блестеть: как рекордные цены превратились в катастрофу

Резкий обвал цен на серебро в середине октября стал одной из самых обсуждаемых тем в финансовых кругах. После недельного ралли, когда котировки впервые в истории превысили отметку 53 доллара за унцию, рынок столкнулся с глубокой коррекцией. Падение оказалось самым сильным за последние полгода и показало, насколько нестабилен баланс между спекулятивными ожиданиями и реальными факторами спроса и предложения.

Самое сильное падение с весны

По данным Bloomberg, 17 октября фьючерсы на серебро с поставкой в декабре на бирже Comex потеряли 6,82%, снизившись до 49,66 доллара за унцию. Это стало крупнейшим дневным падением с 4 апреля 2025 года. Поводом послужила массовая фиксация прибыли после затяжного роста, который вызвал перегретость рынка. Инвесторы начали выходить из длинных позиций, как только ослабли опасения по поводу американского кредитного рынка и торговых противоречий между США и Китаем.

До этого дня серебро демонстрировало беспрецедентный рост: котировки достигали исторического максимума 53,77 доллара за унцию. Однако уже к вечеру произошла коррекция на 7,6% от внутридневного пика. Для рынка, который долгое время оставался под давлением низкого спроса, такой скачок стал настоящим стресс-тестом.

Почему серебро оказалось в центре шторма? Потому что совпали несколько факторов: дефицит физического металла, спекулятивные операции на фоне шорт-сквиза и изменение ожиданий по монетарной политике Федеральной резервной системы США (ФРС).

Шорт-сквиз и дефицит металла

Согласно данным Bloomberg, рост цен был подпитан аномальным шорт-сквизом на рынке Лондона. Разрыв между спотовыми и фьючерсными ценами расширился до трёх долларов, тогда как обычно он не превышает нескольких центов. Это свидетельствовало о дефиците ликвидности на лондонском рынке, где трейдеры столкнулись с нехваткой физического серебра для исполнения обязательств.

Истощение запасов началось ещё летом: мировая добыча отставала от растущего спроса со стороны инвесторов и промышленности. Особенно активными покупателями стали американские компании, которые использовали поставки для защиты от возможных тарифов администрации Трампа. В результате запасы в лондонских хранилищах упали до минимальных уровней за несколько лет.

"Дефицит физического серебра в Лондоне стал ключевым триггером роста котировок", — отмечает Bloomberg.

Стоимость заимствования металла в Лондоне резко выросла, создавая дополнительную нагрузку для участников, державших короткие позиции. Чтобы их пролонгировать, требовались всё большие суммы, что усиливало эффект сжатия рынка. Чикагская товарная биржа в ответ повысила маржинальные требования по фьючерсам на серебро и золото, чтобы снизить риски новых скачков.

Роль ФРС и ожидания инвесторов

Параллельно с техническими факторами рынок реагировал на монетарную политику США. Ожидания, что ФРС продолжит смягчение курса до конца 2025 года, поддерживали рост всех драгметаллов. Снижение ставок ослабляет доллар, что делает серебро и золото более привлекательными для инвесторов, ищущих защиту от валютных колебаний.

А может ли ФРС удержать равновесие между инфляцией и рынками активов? На данный момент это главный вопрос для всех участников торгов. Если курс смягчения продолжится, серебро может вернуться к росту, однако любое ужесточение политики способно обрушить котировки.

Когда коррекция становится неизбежной

Феномен шорт-сквиза показал, насколько хрупка структура современного рынка драгметаллов. На пике спроса, когда ликвидность физического серебра практически исчезла, даже небольшое изменение в ожиданиях инвесторов вызвало обвал.

Типичная ошибка трейдеров — недооценка маржинальных требований при экстремальной волатильности. Это приводит к вынужденным ликвидациям позиций и цепной реакции распродаж. Альтернатива — хеджирование через опционы и диверсификация портфеля между серебром, золотом и платиной. Такой подход снижает риск полной потери капитала в случае внезапной коррекции.

Что будет, если дефицит физического металла сохранится? Вероятно, рынок перейдёт в фазу хронической нестабильности, где спотовые и фьючерсные цены продолжат расходиться. Для промышленности это означает рост себестоимости, особенно в отраслях электроники и возобновляемой энергетики, где серебро используется как проводник.

Исторический контекст и сравнение

Ситуация на рынке серебра во многом напоминает события 2011 года, когда котировки также поднимались выше 49 долларов за унцию. Тогда обвал последовал после действий Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), которая резко повысила маржинальные требования. Совпадение не случайно: и сейчас биржи применили те же меры, чтобы охладить спекулятивную активность.

Разница лишь в том, что нынешний всплеск был вызван глобальной нехваткой физического металла, а не только финансовыми манипуляциями. Промышленный спрос растёт благодаря "зелёной" энергетике, производству аккумуляторов и солнечных панелей, где серебро играет ключевую роль.

Можно ли считать нынешнюю коррекцию полезной? Отчасти да. Она очищает рынок от избыточных спекуляций и возвращает внимание к реальным фундаментальным факторам. После кратковременного охлаждения инвесторы смогут точнее оценить баланс спроса и предложения.

Практическая логика для инвесторов

Чтобы снизить риски на волатильном рынке драгметаллов, аналитики советуют придерживаться нескольких шагов.

1. Следить за данными о запасах серебра в лондонских и нью-йоркских хранилищах.
2. Оценивать динамику процентных ставок ФРС и прогнозы по доллару.
3. Разделять позиции между физическим металлом, фьючерсами и ETF, избегая концентрации в одном инструменте.
4. Не игнорировать маржинальные требования: при росте волатильности они меняются мгновенно.
5. Использовать опционные конструкции для страхования от резких колебаний.

Такой подход позволяет не только ограничить убытки, но и зарабатывать на временных несоответствиях между рынками — например, на спреде между Лондоном и Comex.

Другие металлы: синхронный рост

Рынок золота на той же неделе продемонстрировал серию исторических максимумов — выше 4150, 4200, 4250 и 4300 долларов за унцию. Это отражает общий тренд бегства инвесторов в защитные активы. Рост золота обычно предвосхищает аналогичные движения на серебре, но теперь ситуация изменилась: именно серебро стало драйвером интереса к драгоценным металлам.

Тем временем алюминий впервые с мая 2022 года поднялся выше 2800 долларов за тонну. Причина — дефицит поставок и оптимизм по поводу долгосрочного спроса, особенно в автомобильной и строительной индустрии.

Можно ли ожидать повторения серебряного сценария в других металлах? В краткосрочной перспективе — вряд ли. Уникальность серебра в том, что оно совмещает свойства промышленного и инвестиционного актива. Его рынок значительно менее ликвиден, поэтому спекулятивные колебания сильнее, чем у золота или меди.

Распространённые заблуждения

Многие считают, что рост драгметаллов автоматически означает кризис в экономике. На деле это не всегда так. Иногда цены повышаются из-за технологического спроса, как в случае с серебром и солнечными панелями. Ошибка инвесторов — трактовать любое ралли как сигнал паники. Реальность сложнее: серебро может дорожать и на фоне роста промышленного производства.

Другой миф — что серебро всегда следует за золотом. В 2025 году ситуация обратная: именно серебро стало индикатором настроений, опережая золото и формируя новый цикл корреляции между драгметаллами.