CFTC снова нависла над криптобиржами: смогут ли Polymarket и Kalshi выжить в эпоху контроля

Финтех-индустрия снова испытывает всплеск интереса к рынкам предсказаний — нишевому, но стремительно растущему направлению на стыке криптотехнологий и традиционных финансов. По данным Bloomberg, платформа Polymarket ведет переговоры о новом раунде инвестиций, при котором её оценка может достичь $12-15 млрд. Для рынка, который еще недавно считался полулегальным, это скачок, сопоставимый с феноменом криптобирж середины 2010-х.

Инвестиции, которые меняют расстановку сил

С начала 2025 года Polymarket несколько раз выходила на рынок капитала. В июне проект получил $150 млн от Founders Fund Питера Тиля, а в октябре — $2 млрд от Intercontinental Exchange, владельца Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE). После этих сделок компания была оценена в $9 млрд, а её основатель и генеральный директор Шейн Коплан стал самым молодым миллиардером в секторе цифровых финансов.

Эти раунды инвестиций не только усилили позиции стартапа, но и стали сигналом для крупных игроков Уолл-стрит: рынки предсказаний перестали восприниматься как экзотическая форма ставок.

"Polymarket фактически соединяет блокчейн-инфраструктуру и классические финансовые инструменты", — сообщил один из источников Bloomberg, знакомый с переговорами.

Борьба за лидерство усилилась после того, как конкурирующая площадка Kalshi также начала привлекать новый капитал. По данным того же издания, её текущая оценка может вырасти до $10-12 млрд.

Калши укрепляет позиции

Kalshi уже в середине года провела два крупных раунда. В июне платформа привлекла $185 млн под управлением фонда Paradigm, а в октябре получила ещё $300 млн от группы инвесторов, среди которых Andreessen Horowitz, Sequoia Capital, Coinbase Ventures, General Catalyst, Spark Capital и CapitalG. После этого годовой торговый объем Kalshi вырос до $50 млрд, а её гендиректор Тарек Мансур сообщил, что площадка теперь доступна пользователям более чем из 140 стран.

И Polymarket, и Kalshi демонстрируют устойчивый рост оборотов, но делают это разными путями. Первая строит на основе криптосетей и токенизированных контрактов, вторая — полностью регулируется CFTC (Комиссией по торговле товарными фьючерсами США). Сравнение их стратегий показывает разрыв между криптосвободой и институциональной надежностью. Kalshi делает ставку на соответствие требованиям американского законодательства, тогда как Polymarket предпочитает гибкость и международное присутствие.

Почему инвесторы охотно вкладываются в такие платформы? Спрос на прогнозные рынки растет: пользователи хотят торговать не только активами, но и событиями — выборами, погодой, спортивными исходами или макроэкономическими показателями. При этом доходность зачастую выше, чем в классическом трейдинге.

Регуляторное давление и путь к легализации

Polymarket уже сталкивалась с претензиями регуляторов. В конце 2021 года CFTC обвинила проект в незаконном предложении бинарных опционов американским клиентам. Спор был урегулирован в 2022-м, компания выплатила штраф $1,4 млн. Однако в 2024 году к делу подключилось ФБР, что вновь поставило под вопрос будущее платформы.

В июле 2025 года Шейн Коплан объявил о закрытии расследования. После этого Polymarket начала активную подготовку к возвращению на американский рынок, купив за $112 млн регулируемую биржу деривативов QCEX. Этот шаг рассматривается как компромисс между децентрализованной природой проекта и требованиями надзора.

Что изменится для пользователей после легализации? С одной стороны, появится защита прав клиентов и доступ к институциональным деньгам. С другой — часть независимых трейдеров опасается потери анонимности и усложнения регистрации. Вопрос баланса между свободой и контролем для Polymarket пока остаётся открытым.

Расширение функционала и конкуренция за аудиторию

После стабилизации юридического статуса Polymarket расширила набор инструментов. Платформа добавила поддержку биткоина, открыла рынки для прогнозов по акциям, индексам и сырьевым товарам. Такой шаг позволил вернуть интерес институциональных трейдеров, утративших доверие после регуляторных споров.

Kalshi, напротив, концентрируется на массовом сегменте и спортивных ставках — секторе, который стал одним из самых быстрорастущих в США. В 2024 году CFTC пыталась запретить запуск рынков на исход президентских выборов, но суд признал действия комиссии превышением полномочий. Это решение стало прецедентом, укрепившим позицию Kalshi как единственной лицензированной платформы прогнозов в США.

Можно ли считать, что Kalshi окончательно обогнала Polymarket? Пока нет. Несмотря на лидерство в американской юрисдикции, Kalshi уступает конкуренту по объему международного трафика и разнообразию контрактов. Polymarket активно осваивает Латинскую Америку и Азию, где регулирование менее жесткое.

Ошибки прошлого и новые стратегии

Политика полного децентрализма, которой придерживался Коплан, однажды едва не стоила компании лицензии. Платформа открыто принимала американских пользователей без надлежащих проверок, что и привлекло внимание CFTC. Последствия оказались тяжелыми: штраф, временная потеря доверия инвесторов, блокировка счетов. Альтернативой стала постепенная интеграция с легальными структурами — тот самый компромисс, позволивший компании сохранить международное присутствие.

Сейчас Polymarket пытается избегать прежних ошибок. Компания внедряет KYC-механизмы, сотрудничает с биржами, имеющими лицензии в Европе и Азии, и выстраивает партнерства с институциональными инвесторами. Kalshi, напротив, делает акцент на прозрачности и строгом соблюдении регламентов — её модель предельно близка к традиционным биржам, но это ограничивает скорость внедрения новых функций.

А что если обе платформы продолжат идти параллельными курсами? Тогда рынок фактически разделится: Polymarket останется флагманом криптосегмента, а Kalshi — основным игроком в регулируемой зоне. Такой дуализм может стимулировать инновации, но усложнить стандартизацию и кросс-регистрацию контрактов.

Практическая логика инвестиций в прогнозные рынки

Инвесторы видят в этих площадках не только высокую доходность, но и тестовую модель будущего финансовых коммуникаций. Прогнозные контракты позволяют участникам коллективно оценивать вероятность событий — от экономических реформ до климатических трендов.

Типичные шаги инвестора, входящего в рынок предсказаний.

1. Анализ юрисдикции и регулирования площадки.
2. Проверка ликвидности выбранных рынков.
3. Использование алгоритмических стратегий для распределения ставок.
4. Фиксация прибыли при достижении заданного уровня вероятности.

Ошибка начинающих трейдеров — воспринимать такие рынки как обычные ставки. В отличие от букмекерства, прогнозные платформы опираются на ценовые сигналы, отражающие коллективное ожидание. Если трейдер игнорирует новостной фон или системно не хеджирует позиции, убытки могут быть внезапными. Альтернатива — использовать умеренные стратегии с распределением капитала и аналитикой вероятностных моделей.

Насколько устойчив этот сегмент при росте регулирования? Судя по текущим оценкам, инвесторы готовы платить миллиарды именно за способность платформ адаптироваться к новым правилам, не теряя инновационности. Kalshi и Polymarket в этом смысле стали своеобразным экспериментом — смогут ли криптотехнологии прижиться в жесткой правовой среде.

Что дальше

Обе компании движутся к точке, где прогнозные рынки перестанут быть развлечением энтузиастов и превратятся в элемент финансовой инфраструктуры. Их капитализация уже сравнима с крупнейшими финтех-проектами десятилетия.

Если Polymarket закрепится в США, а Kalshi продолжит наращивать международное присутствие, мировой рынок вероятностных контрактов может превысить $100 млрд к концу десятилетия. Пока же борьба между ними становится индикатором того, как далеко могут зайти технологии децентрализации, прежде чем их подчинят правилам классических бирж.