Биржа на грани сбоя: почему технические ошибки могут сорвать финансовую революцию

Рынок цифровых активов постепенно перестает быть нишевым. Он уже привлек внимание не только частных инвесторов и институционалов, но и крупнейших мировых бирж и даже целых государств. Теперь в центре дискуссии оказался проект Nasdaq, которая запросила у Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) разрешение на торговлю токенизированными акциями.

Если инициатива получит одобрение, уже в третьем квартале 2026 года могут стартовать первые пилотные проекты. Это будет одним из крупнейших шагов в сближении традиционных финансов (TradFi) и криптоиндустрии.

Суть инициативы Nasdaq

В заявке к SEC биржа указала, что токенизированные акции и биржевые торгуемые продукты (ETP) должны получить равный статус с обычными листингами. То есть ордера на цифровые активы будут исполняться на тех же условиях, что и традиционные, а права собственности фиксироваться в единой системе учета.

Расчеты предлагается проводить через привычные структуры, включая Depository Trust Company (DTC). При этом расчеты и клиринг могут использовать стейблкоины, регулируемые новым законом GENIUS Act, который определил требования к резервам и надзору за эмитентами "платежных" токенов.

Стейблкоины как основа расчетов

К сентябрю 2025 года капитализация рынка стейблкоинов превысила $303 млрд. Основные игроки:

• Tether (USDT) - около $169 млрд;
• USD Coin (USDC) - $60-72 млрд.

На них приходится до 80% всего рынка. Такая ликвидность позволяет использовать стейблкоины как расчетное средство в токенизированной торговле.

Таблица "Ключевые параметры рынка стейблкоинов (сентябрь 2025)"

Почему это важно

1. Снижение издержек. Токенизация позволяет перейти от цикла расчетов T+2 к почти мгновенным транзакциям. Это может сэкономить десятки миллиардов долларов для крупных маркет-мейкеров.
2. Совместимость. Система интегрируется с национальной рыночной инфраструктурой.
3. Рост конкуренции. Nasdaq стремится не уступить Coinbase, Gemini, Robinhood и Kraken, которые тоже активно продвигают токенизацию.

Новые возможности для инвесторов

Дробные акции. Теперь можно будет покупать доли стоимостью $10-100 и формировать диверсифицированные портфели.

Арбитраж и маркет-мейкинг. При ликвидности рынка в $300 млрд разница между ончейн- и офчейн-заявками может приносить доходность от десятых долей до нескольких процентов годовых.

Глобальный доступ. Инвесторы из разных стран смогут работать с американскими акциями через цифровую инфраструктуру.

Риски и слабые места

Главный риск — зависимость от стабильности стейблкоинов. Если у одного эмитента возникнут проблемы с ликвидностью, это способно вызвать цепную реакцию на токенизированных рынках.

Ошибка → Последствие → Альтернатива

Ошибка: полная ставка на USDT.
Последствие: системные риски при падении ликвидности.
Альтернатива: диверсификация расчетов между USDT, USDC и другими стейблкоинами.

Ошибка: игнорирование готовности клиринговых систем.
Последствие: технические сбои и задержки расчетов.
Альтернатива: постепенное внедрение с пилотами через DTC.

Ошибка: слишком жесткое регулирование.
Последствие: токенизация останется нишевым продуктом.
Альтернатива: гибкая адаптация требований SEC.

А что если…

Если одобрение SEC все же будет получено, то это станет катализатором интеграции традиционных финансов и криптоиндустрии. Это ускорит институционализацию криптовалют и сделает токенизированные акции частью массовых портфелей.

Если же регулятор займет слишком жесткую позицию или возникнут технологические сбои, проект может остаться ограниченным и не получить широкого распространения.

Плюсы и минусы токенизации акций

FAQ

Когда может стартовать проект Nasdaq?
Пилотные проекты запланированы на третий квартал 2026 года.

Зачем использовать стейблкоины?
Они позволяют быстро и прозрачно проводить расчеты в цифровой форме, оставаясь привязанными к доллару.

Можно ли будет покупать дробные акции?
Да, токенизация упростит работу с долями стоимостью от $10.

Мифы и правда

Миф: токенизация акций полностью заменит классические торги.
Правда: это будет дополнение, ориентированное на скорость и удобство.

Миф: стейблкоины не подходят для расчетов.
Правда: при капитале более $300 млрд они уже играют роль ликвидного инструмента.

Миф: токенизация интересна только криптобиржам.
Правда: Nasdaq показывает, что этим заинтересованы и крупнейшие традиционные площадки.

Интересные факты

1. Nasdaq стала первой крупной фондовой биржей, подавшей запрос на торговлю токенизированными акциями.
2. Закон GENIUS Act стал первым федеральным документом в США, определяющим правила для стейблкоинов.
3. Fidelity прогнозирует, что к 2030 году до 10% всех акций может существовать в токенизированной форме.

Исторический контекст

2016 год — первые эксперименты с токенизацией акций на блокчейне Ethereum.

2020 год — запуск регулируемых токенизированных продуктов в Европе (например, на швейцарской SIX).

2023-2024 годы — активные запросы от криптобирж на разрешение токенизации в США.

2025 год — Nasdaq направила официальный запрос в SEC.

2026 год — планируется запуск пилотов.

Заявка Nasdaq на запуск торговли токенизированными акциями — исторический шаг, способный изменить архитектуру финансовых рынков. Если SEC даст разрешение, инвесторы получат новые инструменты для торговли, доступ к дробным акциям и более дешевые расчеты.

В то же время успех будет зависеть от доверия к стейблкоинам, готовности клиринговых систем и гибкости регуляторов. В случае удачного старта токенизация станет не просто экспериментом, а полноценной частью глобальной финансовой инфраструктуры.