Спрятано на виду: настоящая причина взлета Ethereum, о которой молчат аналитики

Что, если на рынке криптовалют наступает эра Эфириума? Пока все внимание было приковано к биткоину, его главный конкурент тихо готовился к рывку. Соотношение ETH/BTC, ключевой показатель силы "альткойнов", не просто выросло — оно достигло отметки 0.037, самого высокого значения за последний год. Этот впечатляющий рост, о котором сообщает The Block со ссылкой на новый отчет аналитической компании K33 Research, заставляет по-новому взглянуть на расстановку сил в цифровом активе.

В то время как биткоин с июня прибавил скромные 9%, Ethereum продемонстрировал впечатляющую динамику, взлетев на целых 70%. Однако аналитики предупреждают: такая стремительная динамика имеет и обратную сторону. Ослабление связи с традиционными финансовыми активами и активное использование деривативов для хеджирования рисков создают крайне нестабильную почву, которая может привести к резким и непредсказуемым ценовым колебаниям.

Двойной спрос как двигатель роста

Специалисты K33 Research видят причину такого взлета в уникальном феномене — "двойном спросе" на ETH. С одной стороны, всего за два месяца с момента запуска биржевые фонды (ETF), основанные на Ethereum, привлекли колоссальные $9,4 млрд. С другой — корпоративные казначейства крупных компаний накопили в своих резервах более 2% от всего объема эмиссии этой криптовалюты.

"За все время биржевые фонды и публичные компании поглотили более 8% эмиссии второй по капитализации криптовалюты", — подчеркивается в отчете.

Особый ажиотаж, по словам аналитиков, сложился вокруг продуктов с использованием кредитного плеча. Яркий пример — ETF с плечом 2x от VolatilityShares, который уже привлек 456 000 ETH. Этот фонд теперь представляет собой 61% всего открытого интереса на чикагской бирже CME, что красноречиво говорит о настроениях крупных институциональных игроков.

Биткоин: давление обстоятельств

На фоне успеха Ethereum биткоин демонстрирует противоположную динамику. Недавний выход индекса цен производителей (PPI), который показал рост на 0,9% вместо прогнозируемых 0,2%, обрушил курс первой криптовалюты с $121 000 до $115 000. Это ярко иллюстрирует сохраняющуюся чувствительность BTC к макроэкономическим данным и новостям из традиционного финансового мира.

Ситуация на срочном рынке биткоина также указывает на осторожность. Премии по фьючерсам на CME, которые ранее достигали двузначных значений, значительно сократились — до 5,5% годовых. Хотя открытый интерес на этой бирже вырос до 143 000 BTC, он все еще остается на уровнях начала мая. Для сравнения, показатель на рынке бессрочных фьючерсов почти в два раза выше и составляет 300 000 BTC.

Еще один тревожный сигнал — дисбаланс в стоимости опционов, который достиг своего двухлетнего максимума.

"Это указывает на активное хеджирование рисков трейдерами", — заявили в K33.

Неоднозначные сигналы от ETF

Даже в сегменте спотовых биржевых фондов, который долгое время был локомотивом биткоина, наметилась неоднозначная тенденция. По итогам второго квартала объем активов под управлением (AUM) BTC-ETF достиг рекордных $134,6 млрд. Однако в августе приток новых средств заметно ослабел.

При этом продукты на базе Ethereum продолжают стабильно привлекать капитал. Такой дисбаланс между двумя главными криптоактивами, усугубляемый снижением их корреляции с фондовым рынком, создает идеальный бульон для волатильности. Аналитики заключают, что эта взрывоопасная смесь может в любой момент привести к резким и сильным движениям цены в любом направлении.

Интересный факт: накопление более 8% всей эмиссии Ethereum институциональными инвесторами — это беспрецедентный случай для рынка "альткойнов". Для сравнения, аналогичный показатель для биткоина, несмотря на его большую капитализацию, лишь ненамного выше, что говорит о растущей институциональной любви к ETH.