Первый, но не последний: письмо из Вашингтона открыло ящик Пандоры для новой экономики

Криптовалютный мир облетела важная новость: Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) официально признала, что токены проекта DoubleZero не являются ценными бумагами. Это решение стало прецедентом, открывающим новые горизонты для целого класса блокчейн-проектов, известных как DePIN. Регуляторная неопределенность, долгое время висевшая дамокловым мечом над индустрией, начинает рассеиваться, и это сулит значительные изменения.

Почему решение SEC так важно

В основе этого прецедта лежит официальное письмо от SEC, адресованное проекту DoubleZero. В нем главный юрист отдела корпоративных финансов Комиссии Майкл Симэн заявил, что не будет рекомендовать ведомству предпринимать меры в отношении запланированного запуска токена 2Z.

"Монета не требует регистрации в качестве ценной бумаги согласно американскому законодательству", — отметил Майкл Симэн.

Это означает, что проект может развиваться без необходимости проходить сложные и дорогостоящие процедуры лицензирования, обязательные для традиционных финансовых инструментов. Команда DoubleZero пояснила, что их протокол предоставляет блокчейн-системам доступ к недоиспользуемым частным оптоволоконным линиям. Участники сети, которые обслуживают эту инфраструктуру, и будут получать монеты 2Z в качестве вознаграждения.

Продуктивный диалог вместо конфронтации

Соучредитель проекта Остин Федера назвал решение SEC доказательством возможности конструктивного диалога между регуляторами и криптопроектами.

"Вердикт SEC по модели токена 2Z — прецедент, важный не только для DoubleZero. Он доказывает, что в Америке может существовать правовое поле для токенов, которые не просто соответствуют регуляторным нормам, но и являются ключевым элементом работы блокчейн-систем, приносящих реальную пользу", — написал Остин Федера.

Сообщество отреагировало позитивно. К поздравлениям присоединился и основатель Solana Анатолий Яковенко. Бывшая журналистка Fox Business Элеанор Терретт подчеркнула значимость события:

"В более широком контексте, это первое письмо об отказе от преследования, полученное от SEC, которое дает определенную нормативную определенность в отношении некоторых моделей распределения токенов", — отметила Элеанор Терретт.

Экономическая сущность DePIN-проектов

Комиссар SEC Хестер Пирс дала отдельные разъяснения, почему DePIN-токены не подпадают под регулирование как ценные бумаги. По ее словам, экономическая сущность этих проектов фундаментально отличается от операций по привлечению капитала.

Хестер Пирс назвала токены этого сегмента функциональными стимулами для поощрения участников сети, а не долями в компании или обещаниями прибыли от чужих усилий.

"Конгресс создал SEC для надзора за рынками ценных бумаг, а не для регулирования всей экономической деятельности", — подчеркнула Хестер Пирс.

Такая позиция, по мнению чиновницы, позволит провайдерам вкладывать время и ресурсы в создание реальной инфраструктуры, а не в бесконечный анализ юридических нюансов. Она также предупредила, что блокчейн-технологии не раскроют свой потенциал, если регуляторы будут пытаться вписать все виды деятельности в существующие финансовые рамки.

А что если…

Если распространение такого подхода станет новой нормой? Если SEC и другие регуляторы по всему миру начнут последовательно разделять утилитарные токены и инвестиционные контракты, это откроет дорогу тысячам инновационных проектов. Мы можем увидеть бум в сегментах, связанных с децентрализованным хранением данных, распределенными вычислениями и шеринг-экономикой.

Плюсы и минусы нового регуляторного подхода

Как выбрать перспективный DePIN-проект

1. Проанализируйте продукт. Убедитесь, что проект решает реальную проблему и предлагает работающий продукт или сервис, а не просто идею.
2. Изучите токеномику. Поймите, какую функцию выполняет токен внутри экосистемы. Он должен быть необходимым элементом для работы сети, а не просто средством для сбора инвестиций.
3. Оцените команду. Опыт и репутация разработчиков имеют ключевое значение, особенно в столь новом и быстроразвивающемся сегменте.
4. Проверьте юридический статус. Убедитесь, что проект открыто взаимодействует с регуляторами и стремится к соблюдению законодательства, как это сделал DoubleZero.

Ошибка → Последствие → Альтернатива

Ошибка: инвестировать в проект, который эмитирует токены без четкой утилитарной функции, обещая высокую доходность.

Последствие: высокий риск признания токена ценной бумагой с последующими судебными исками и падением его стоимости.

Альтернатива: рассматривать проекты с рабочей децентрализованной инфраструктурой, такие как Helium (беспроводные сети), Filecoin (децентрализованное хранение) или сам DoubleZero (оптоволоконные сети).

FAQ: Часто задаваемые вопросы

Что такое DePIN?
DePIN (Decentralized Physical Infrastructure Networks) — это децентрализованные физические инфраструктурные сети. Проекты в этой категории используют блокчейн и токены для координации усилий по созданию и обслуживанию реальной инфраструктуры, такой как сети связи, системы хранения энергии или вычислительные мощности.

Сколько стоит запустить такой проект в правовом поле?
Стоимость юридического сопровождения и получения регуляторных заключений, подобных письму SEC для DoubleZero, может исчисляться сотнями тысяч долларов. Однако это неизбежные инвестиции для проектов, aiming for long-term sustainability.

Что лучше: утилитарный токен или токен-ценная бумага?
"Лучше" — понятие относительное. Утилитарный токен (utility token) предназначен для доступа к услугам сети и не подразумевает прав собственности. Токен-ценная бумага (security token) представляет собой цифровой актив, дающий инвестору определенные права, аналогичные традиционным акциям, но требует строгого соблюдения регуляторных норм.

Мифы и правда

Миф: решение SEC означает, что все криптотокены теперь свободны от регулирования.

Правда: нет, это решение касается конкретной модели токенизации в рамках DePIN-проектов, где токен выполняет утилитарную, а не инвестиционную функцию.

Миф: теперь любой проект может назвать себя DePIN и избежать надзора.

Правда: SEC будет оценивать каждый проект по существу, и попытки злоупотребить новым подходом неизбежно будут пресекаться.

Три интересных факта

1. Аббревиатура DePIN была популяризирована в 2022 году, но сама концепция существует практически с момента появления блокчейна, ярким примером чему является сеть майнинга Биткоина.
2. По некоторым оценкам, рынок DePIN к 2028 году может достичь капитализации в несколько триллионов долларов, затронув такие отрасли, как телекоммуникации, энергетика и логистика.
3. Решение SEC по DoubleZero было принято в рамках так называемой "процедуры бездействия" (no-action letter), которая десятилетиями использовалась на традиционных финансовых рынках, но впервые применена к подобной модели токена.

Исторический контекст

Путь криптоиндустрии к регуляторной ясности был долгим и тернистым. Начиная с первых лет существования Биткоина, регуляторы по всему миру пытались понять, как подступиться к этому новому классу активов. Волна ICO в 2017 году и последующие разочарования привели к ужесточению позиции SEC, которая во многих случаях занимала жесткую позицию, следуя принципу "регуляторного капкана".

Однако со временем как регуляторы, так и участники рынка начали приходить к более тонкому пониманию технологии. Запуск инициативы Project Crypto, заявления ключевых фигур вроде Хестер Пирс о необходимости гибкого подхода и, наконец, прецедент с DoubleZero — все это звенья одной цепи. Они свидетельствуют о постепенном переходе от фазы конфронтации к фазе поиска конструктивного компромисса, что является естественным этапом взросления любой разрушительной технологии.