Лавина ликвидности приближается: готов ли рынок к повторению сценария 2021 года

В сентябре 2025 года децентрализованные финансы снова вышли на уровень, которого не видели с осени 2021 года. По данным Defillama, общая стоимость, заблокированная в DeFi (TVL), составляет 160,985 млрд долларов. До рекорда в 177,421 млрд долларов, зафиксированного в ноябре 2021 года, остаётся около 16,5 млрд долларов — и рынок явно готовит почву для нового рывка.

Общая динамика

За последние сутки TVL снизилась на 1,17%, но в целом сентябрь выглядит крайне позитивно. Капитализация стейблкоинов достигла 292,626 млрд долларов, а активность на рынках подтверждают объёмы: 16,005 млрд долларов через DEX и 22,74 млрд долларов в бессрочных контрактах.

Иными словами, ликвидность есть, и при повышении интереса трейдеров топовые протоколы могут легко нарастить обороты.

Лидеры по TVL

На 20 сентября 2025 года топ-12 DeFi-протоколов выглядит так:

• Aave - 42,848 млрд $ (рост +15,98% за месяц);
• Lido - 38,335 млрд $ (рост +1,56% за месяц, но падение за неделю);
• Eigenlayer - 19,016 млрд $ (снижение -4,85% за неделю);
• Binance staked ETH - 15,752 млрд $ (+15,41% за месяц);
• Ethena - 14,222 млрд $ (+19,91% за месяц);
• Pendle - 13,319 млрд $ (+35,17% за месяц);
• Ether.fi - 11,094 млрд $ (минус -7,31% за неделю);
• Spark - 8,934 млрд $ (+19,27% за месяц);
• Morpho - 8,281 млрд $ (+26,30% за месяц);
• Babylon Protocol - 6,821 млрд $ (+21,27% за месяц);
• Sky - 6,136 млрд $ (слабая динамика);
• Uniswap - 5,885 млрд $ (-4,96% за неделю).

Что изменилось по сравнению с 2021 годом

Главное отличие нового витка — в распределении капитала. Если в прошлом цикле деньги концентрировались в нескольких проектах, то сейчас ликвидность распределена более равномерно: кредитование укрепило позиции, ликвидный стейкинг остаётся драйвером, а рестейкинг и доходные протоколы вроде Pendle активно набирают обороты.

Кроме того, инфраструктура заметно окрепла: команды работают более системно, а экосистема DeFi стала менее зависимой от "хайпа".

Таблица "Сравнение": ноябрь 2021 vs сентябрь 2025

Ошибка → Последствие → Альтернатива

Ошибка: гнаться только за "быстрыми" доходными протоколами.
Последствие: риск резкой просадки TVL при оттоке ликвидности.
Альтернатива: диверсификация — часть в кредитовании, часть в стейкинге, часть в DEX.

Ошибка: игнорировать метрики стейблкоинов.
Последствие: потеря ориентира по ликвидности рынка.
Альтернатива: отслеживать капитализацию и объёмы USDT, USDC и DAI.

А что если…

Если оставшийся разрыв в 16,436 млрд $ будет закрыт, реакция рынка вряд ли будет такой эмоциональной, как в 2021 году. Тогда всё сопровождалось эйфорией, теперь же инвесторы смотрят на фундамент: устойчивость протоколов, распределение рисков, качество смарт-контрактов.

Плюсы и минусы текущего цикла

Плюсы:

• более равномерное распределение капитала;
• зрелость проектов и команд;
• высокая ликвидность в стейблкоинах.

Минусы:

• сильная зависимость от макроэкономических условий;
• уязвимость рестейкинга при перегрузке операторов;
• высокая конкуренция в кредитовании.

FAQ

Что такое TVL?
Это общая стоимость активов, заблокированных в смарт-контрактах DeFi.

Почему рост у работающих протоколов быстрее?
Они получают приток капитала благодаря новому функционалу (пример: рестейкинг у Eigenlayer, доходные продукты у Pendle).

Можно ли считать рост устойчивым?
Судя по распределению ликвидности и активности в стейблкоинах, да. Но волатильность сохраняется.

Мифы и правда

Миф: TVL растёт только за счёт новых токенов.
Правда: значительная часть прироста обеспечена стейкингом ETH и рестейкингом.

Миф: Uniswap потерял позиции.
Правда: он остаётся крупнейшей DEX, но конкуренция усилилась.

Миф: рост DeFi всегда сопровождается пузырём.
Правда: нынешний цикл характеризуется большей фундаментальной устойчивостью.

3 факта

1. TVL вырос почти на 35% за год, приблизившись к историческому максимуму.
2. Протоколы кредитования впервые за долгое время обошли по объёму ликвидного стейкинга.
3. Pendle показал один из самых впечатляющих месячных ростов — более 35%.

Исторический контекст

Осенью 2021 года DeFi достиг своего пика на фоне массового притока капитала и хайпа вокруг фарминга. Но резкий спад 2022 года показал уязвимость модели. К 2025 году экосистема прошла "чистку" и стала более устойчивой. Теперь рост TVL происходит без взрывного хайпа — с опорой на реальное использование и фундаментальные продукты.