Финансовая лавина на блокчейне: почему токенизация может обернуться катастрофой

Рынок токенизированных реальных активов (RWA) за последние пять лет вырос с $85 млн до ошеломляющих $26,5 млрд. Такой стремительный рост кажется впечатляющим, но эксперты предупреждают — за этим успехом скрывается серьезная угроза, которая способна спровоцировать системный финансовый кризис, сравнимый с ипотечным крахом 2008 года. Об этом говорится в исследовании компании Tristero Research.

Парадокс ликвидности: мгновенная торговля и медленные активы

Одной из ключевых проблем рынка RWA специалисты называют так называемый "парадокс ликвидности". Токены, представляющие реальные активы, торгуются мгновенно и круглосуточно на блокчейне. Однако сами базовые активы, например недвижимость или кредиты, по-прежнему остаются неликвидными — их продажа может занимать недели или даже месяцы.

"Медленные риски реального мира превращаются в высокочастотные риски волатильности на блокчейне", — отмечают аналитики Tristero Research.

Это означает, что изменения в стоимости реальных активов, которые обычно происходят постепенно, на рынке токенов могут вызывать резкие и быстрые колебания цен, создавая нестабильность.

Проблемы регулирования и токсичные токены

Еще одна серьезная опасность связана с недостаточным регулированием рынка токенизированных активов. В исследовании говорится, что на рынок могут попадать токены, обеспеченные активами без реальной фундаментальной стоимости, включая субстандартные кредиты. Такие токены создают у инвесторов ложное ощущение надежности, маскируя скрытые риски.

Примером служат токены, привязанные к коммерческой недвижимости. Их стоимость напрямую зависит от платежей арендаторов. Если арендаторы перестают платить, цена токена резко падает, что может вызвать цепную реакцию ликвидаций на децентрализованных финансовых платформах (DeFi), таких как Aave или Compound. Там эти токены используются в качестве залога.

Роль DeFi и смарт-контрактов в усугублении кризиса

Автоматизированные смарт-контракты, которые лежат в основе DeFi-протоколов, усиливают проблему. При падении стоимости залоговых токенов они автоматически ликвидируют позиции заемщиков, что приводит к истощению ликвидности в пулах. Это может вызвать лавинообразный эффект, когда множество позиций ликвидируется одновременно, усугубляя кризис.

Аналитики Tristero Research предупреждают, что из-за высокой скорости операций на блокчейне кризис ликвидности может развиваться гораздо быстрее и острее, чем в традиционных финансовых системах. Это способно не только дестабилизировать крипторынок, но и подорвать доверие инвесторов к токенизированным активам в целом.

Рынок токенизированных реальных активов — это перспективное направление, открывающее новые возможности для инвесторов и компаний. Однако без грамотного регулирования и понимания рисков он может стать источником серьезных финансовых потрясений. Важно внимательно следить за развитием событий и принимать меры для минимизации угроз.