Генеральная уборка в SEC: что скрывалось за жесткой политикой предыдущего главы

Что, если подавляющее большинство криптовалют на самом деле не являются ценными бумагами? Именно такой смелый тезис, бросающий вызов устоявшейся практике последних лет, недавно прозвучал из уст высокопоставленного представителя американского финансового регулятора.

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) при новом руководстве, судя по всему, готовится к кардинальному пересмотру своего подхода к регулированию цифровых активов. Об этом заявил нынешний глава ведомства, отметив, что внутри SEC уже ведется активная работа по разработке новых правил для этой динамичной отрасли.

Смена курса: от апельсиновых рощ к блокчейну

В основе предстоящих изменений может лежать давнее, но фундаментальное решение Верховного суда США 1946 года, известное как "дело об апельсиновых деревьях".

Именно тогда были сформулированы ключевые критерии, по которым финансовое соглашение можно отнести к инвестиционным контрактам, подпадающим под действие закона о ценных бумагах. Суд постановил, что такой контракт существует, когда инвестор вкладывает деньги в общее предприятие и ожидает прибыли исключительно от действий организатора или третьих лиц.

Комментируя это, глава SEC заявил:

"Мы не можем рассматривать сами апельсины или токены только как ценные бумаги, и мы продолжим продвигать эту идею. На мой взгляд, очень мало токенов следует классифицировать как ценные бумаги".

Это прямо противоположно позиции предыдущего руководства агентства при Гэри Генслере, которое часто утверждало, что все криптоактивы, кроме биткоина и эфира, являются ценными бумагами. Новый же подход предполагает более взвешенный и индивидуальный анализ каждого актива.

Новые законы и "генеральная уборка" в SEC

Пока Конгресс США медленно работает над всеобъемлющим законодательством для всего крипторынка, SEC намерена самостоятельно двигаться вперёд в вопросах регулирования. Глава комиссии также высказал поддержку недавно принятого закона GENIUS Act, который устанавливает правила для эмитентов стейблкоинов. По его мнению, этот шаг демонстрирует серьёзный прогресс со стороны законодателей.

При этом Аткинс прямо заявил, что SEC предстоит провести масштабную "генеральную уборку" после предыдущей администрации Джо Байдена и бывшего председателя SEC Гэри Генслера. Это красноречиво свидетельствует о намерении полностью пересмотреть наследие прежней команды, известной своим жёстким и зачастую агрессивным применением старых правил к новым технологиям.

Эфир как основа индустрии

Важным подтверждением смены курса стало недавнее заявление главы SEC о том, что ведомство официально не считает эфир (Ethereum) ценной бумагой. Это решение имеет огромное значение, поскольку блокчейн Эфириума служит фундаментальной основой для большей части современной криптоиндустрии. Именно на его основе создаётся подавляющее большинство проектов в сфере децентрализованных финансов (DeFi), NFT и многих других инновационных приложений.

Интересный факт: решение по делу SEC v. W. J. Howey Co. (то самое "дело об апельсиновых деревьях") стало правовым прецедентом, который используется в американской юриспруденции до сих пор. Термин "тест Хауи" (Howey Test) является основным критерием для определения, является ли тот или иной актив инвестиционным контрактом и, следовательно, ценной бумагой.

Очевидно, что индустрия цифровых активов стоит на пороге нового этапа. Подход "одно правило для всех" уходит в прошлое, уступая место более нюансированный и взвешенной регуляторной политике, которая может стать мощным стимулом для дальнейшего развития и институционализации крипторынка.