Формула будущего: как возраст клиента превращается в инвестиционный инструмент

Когда речь заходит о накоплениях на будущее, большинство россиян всё ещё ориентируются на гарантии, а не на доходность. Однако в отрасли негосударственных пенсионных фондов (НПФ) всё громче обсуждают идею адаптации долгосрочных программ под возраст и цели клиента. На сессии форума "Финополис-2025" эксперты говорили о необходимости сделать пенсионные продукты гибче, чтобы они стали привлекательнее для молодёжи и одновременно безопаснее для тех, кто близок к пенсии.

Возраст как инструмент управления рисками

Как сообщили "РБК Инвестиции", идея дифференцированных стратегий не нова — она обсуждается на всех уровнях пенсионного сообщества. Президент Национальной ассоциации негосударственных пенсионных фондов (НАПФ) Сергей Беляков отметил, что разделение портфелей по возрастным категориям поможет сделать продукт ближе к клиенту. Некоторые фонды уже пробуют такие решения, но делают это крайне осторожно из-за зарегулированности рынка.

"Разделение инвестиционных стратегий позволит фондам учитывать разные запросы вкладчиков к содержанию продукта, делать его более ориентированным на клиента", — пояснил президент НАПФ Сергей Беляков.

Министерство финансов подтвердило, что действующее законодательство не запрещает фондам создавать разные портфели для разных категорий граждан. При этом Банк России уточнил: если фонд выстраивает стратегию, где риск зависит от возраста клиента, средства должны учитываться и инвестироваться отдельно. Это исключает смешение активов и обязательств между возрастными группами и позволяет корректно рассчитывать доходность.

Почему возрастная дифференциация важна именно сейчас? Финансовые инструменты становятся сложнее, а клиенты — разнообразнее. Молодые вкладчики чаще готовы к риску ради роста капитала, тогда как пенсионеры ждут стабильности. Универсальная модель больше не работает, и регулятор готов обсуждать точечную настройку правил.

Что мешает фондам перейти к кастомизации

Хотя закон не содержит прямых запретов, на практике фонды сталкиваются с барьерами. Генеральный директор НПФ "Т-Пенсия" Дмитрий Тарасов назвал одним из главных ограничений требование безубыточности в пятилетнем горизонте. По его словам, это заставляет избегать долгосрочных рисковых инвестиций, даже если они потенциально выгоднее. Он предложил увеличить этот срок до десяти лет, чтобы у фондов появилась возможность строить по-настоящему длинные стратегии.

Глава НПФ "Ренессанс накопления" Владислав Гусев согласился, что при увеличении горизонта доля рисковых активов может расти вместе с доходностью. Но при досрочном выходе из договора клиент может потерять часть накоплений. Это сдерживает развитие гибких стратегий.

Галина Морозова, председатель совета директоров НПФ "Будущее", подчеркнула, что текущая политика Банка России направлена на укрепление доверия граждан. Она считает, что установление пятилетнего фиксинга стало шагом вперёд, и теперь фондам важно показать результат без повышения рисков.

Почему фонды боятся рисковать? Потому что любое отклонение от нормы требует сложных согласований с регулятором и несёт репутационные угрозы. На рынке пенсионных накоплений ошибка дорого стоит — не только деньгами, но и доверием вкладчиков.

Расширение инструментов и новые правила

Генеральный директор АО "НПФ "Социум" Оксана Иванова полагает, что нужно закрепить в законодательстве возможность предлагать разные инвестиционные стратегии в рамках программы долгосрочных сбережений (ПДС). При этом стратегия должна опираться на объективные критерии: возраст, срок до выхода средств и риск-профиль. Она предложила ограничивать состав активов в зависимости от стратегии — больше акций для молодых, больше облигаций для пожилых клиентов.

По словам директора по продукту НПФ "Газфонд пенсионные накопления" Романа Карнеева, ПДС остаётся одним из самых зарегулированных инструментов. В отличие от паевых фондов, НПФ обязан обеспечивать безубыточность и не может формировать портфели с разной степенью риска внутри одного фонда. Это снижает потенциальную доходность.

Карнеев считает, что вкладчик должен иметь выбор между доходностью и сохранностью капитала. Такой подход сблизил бы пенсионные продукты с классическими инвестиционными инструментами, не разрушая систему гарантий.

"Было бы справедливо дать участнику право выбора: что для него важнее — доходность или сохранность капитала", — отметил директор по продукту НПФ "Газфонд пенсионные накопления" Роман Карнеев.

Можно ли упростить регулирование без потери надёжности? Вопрос открыт. Ослабление контроля без новых механизмов страхования может ударить по всей системе, но гибкость — условие выживания рынка.

Подход Сбера и позиция крупных игроков

В Сбере убеждены, что молодёжь лучше воспринимает краткосрочные риски ради перспективы высокой доходности. Старший вице-президент банка Руслан Вестеровский заявил, что регулирование должно учитывать это различие. Тогда ПДС станет привлекательнее для молодых клиентов и обеспечит лучшую доходность в долгосрочном горизонте.

В то же время в НПФ "Будущее" считают, что кастомизация сама по себе не даст значительного экономического эффекта. По словам Галины Морозовой, многие клиенты всё равно предпочитают доверить управление профессионалам. Даже имея возможность настраивать продукт под себя, они выбирают стабильность.

Какое противоречие здесь возникает? С одной стороны, рынок хочет свободы и индивидуализации, с другой — клиентам важнее простота и гарантии. Пока фонды ищут баланс, государство наблюдает, не рискуя социальным доверием.

Модели возрастных портфелей и международная практика

По данным "РБК Инвестиции", большинство опрошенных фондов сходятся во мнении: структура портфеля должна меняться вместе с возрастом клиента. Примерную схему предложил Роман Карнеев:

• до 35 лет — до 90-100% акций, чтобы накапливать рост капитала;
• 35-45 лет — 60-70% акций и больше облигаций;
• 45-60 лет — около 30-50% акций;
• после 60 лет — приоритет на облигации и стабильные инструменты.

Генеральный директор НПФ "Сургутнефтегаз" Алексей Назаров отметил, что это соответствует мировой практике: чем моложе клиент, тем выше допустимая доля риска. В "ВТБ Пенсионный фонд" также планируют предложить переход между портфелями по мере взросления клиента. А в НПФ "Социум" уже тестируют стратегию, где доля акций падает с 80-90% у молодых до нуля у пенсионеров.

Что даёт такой подход? Он позволяет сочетать рост доходности на длинной дистанции с защитой капитала ближе к пенсии. Если сравнить с зарубежными системами, Россия только подходит к этой модели, в то время как в США и Европе "life-cycle"-фонды существуют десятилетиями.

Подготовка нормативной базы и перспективы

В НПФ ПСБ считают, что кастомизация сделает систему сбережений гибче. Клиенты смогут выбирать риск-профиль, а государственная система гарантирования сохранит их капитал. В НАПФ при этом подчёркивают, что внедрение возрастных стратегий возможно только после подготовки единой нормативной базы.

Главная цель — прозрачность и безопасность. Если дать фондам больше свободы без унифицированных правил, рынок может столкнуться с хаосом в оценке рисков. Беляков уверен: только после согласования стандартов кастомизация принесёт реальную пользу.

Можно ли ожидать реформы уже в ближайшие годы? Скорее всего, нет. Пока регулятор концентрируется на стабильности, а не на экспериментах. Но постепенная донастройка ПДС и внедрение возрастных стратегий неизбежны — иначе молодое поколение так и не поверит в смысл долгосрочного инвестирования.