Стейкинг-ловушка: как децентрализация может обрушить рынок

Аманда Фишер, ранее возглавлявшая аппарат SEC при Гэри Генслере, сделала резкое заявление: по её мнению, ликвидный стейкинг напоминает рискованные финансовые практики, которые привели к глобальному кризису 2008 года. Однако представители криптоиндустрии не согласны с её позицией, называя сравнение некорректным, а аргументы — вводящими в заблуждение.

Почему ликвидный стейкинг сравнивают с Lehman Brothers

Фишер провела прямую параллель между механизмом ликвидного стейкинга и схемами повторного использования активов, которые применял обанкротившийся инвестиционный банк Lehman Brothers:

"Ликвидный стейкинг позволяет депонировать криптовалюты в обмен на синтетический аналог тех же активов, но через централизованного посредника. При этом пользователь продолжает получать вознаграждения за исходные токены, одновременно используя синтетические для операций на рынке", — объяснила она.

По её мнению, децентрализация лишь усугубляет риски: токены можно стейкать многократно, а отсутствие надзора делает систему уязвимой.

"Если синтетическая монета окажется несостоятельной или её взломают, это может спровоцировать цепную реакцию с серьёзными последствиями для рынка, увеличивая убытки", — предупредила Фишер.

Её комментарий стал реакцией на решение SEC, возглавляемой Полом Аткинсом, исключить токены ликвидного стейкинга из категории ценных бумаг. Это должно было стимулировать инновации в DeFi, но, как видим, не все эксперты согласны с таким подходом.

Криптосообщество против: "Это либо непонимание, либо злой умысел"

Реакция индустрии оказалась резкой. Мэтью Сигел, глава отдела цифровых активов VanEck, указал на противоречия в аргументах Фишер:

"Сначала вы говорите, что SEC благословляет крипту. Потом заявляете, что крипта неподнадзорна SEC. Так что из этого?"

Он подчеркнул, что отсутствие регулирования как ценных бумаг не означает полного отсутствия надзора — просто SEC не вмешивается в работу децентрализованных систем.

Ещё жёстче высказался Джо Долл, главный юрисконсульт Magic Eden:

"Это крайне вводящий в заблуждение пост, который демонстрирует либо непонимание базовых технологических особенностей ликвидного стейкинга (глупость/неподготовленность), либо намеренное искажение фактов (злой умысел)".

Гендиректор Helius Labs Мерт Мумтаз и вовсе назвал сравнение "полным бредом":

"Сравнивать прозрачные децентрализованные системы, управляемые проверяемым кодом, с непрозрачными теневыми схемами, которые контролируют мошенники, и заявлять, что первые хуже — это полный бред".

Есть ли рациональное зерно в опасениях Фишер

Адвокат Курт Уоткинс, специализирующийся на блокчейн-технологиях, признал, что Фишер подняла важный вопрос:

"Речь идёт о системах ликвидного стейкинга, где провайдер не принимает самостоятельных решений, а токен представляет собой пассивное требование на исходный актив", — пояснил он в интервью Decrypt.

Однако он назвал её выводы преувеличенными, отметив, что SEC не поддерживает инструменты с кредитным плечом.

Интересный факт: В 2023 году объём заблокированных в ликвидном стейкинге активов превысил $20 млрд, а крупнейшие протоколы, такие как Lido и Rocket Pool, стали ключевыми игроками в DeFi.