Московская биржа готовит новый фильтр для эмитентов: без ключевого документа — ни шага на рынок

На российском финансовом рынке усиливается внимание к прозрачности и информированности инвесторов. Московская биржа предлагает сделать обязательной публикацию ключевых информационных документов (КИД) даже для самых простых финансовых инструментов, включая облигации. Эта инициатива отражает общую тенденцию к повышению доверия и ответственности участников рынка, где розничные инвесторы часто действуют, не вчитываясь в сложные эмиссионные материалы.

Почему Мосбиржа настаивает на КИД даже для простых инструментов

По словам директора рынка облигаций Московской биржи Глеба Шевеленкова, инвесторы в России зачастую излишне доверчивы к эмитентам и не склонны тщательно изучать юридические документы.

"Рынок сложнее, чем кажется, и раскрытие информации на рынке облигаций — это не менее сложная история, чем на рынке акционерного капитала", — отметил Шевеленков.

Он подчеркнул, что многие эмитенты не раскрывают детали корпоративных действий, например, условия проведения оферты по облигациям. Это создаёт риск недопонимания и потери средств. Биржа считает, что введение КИД по каждому инструменту позволит устранить пробелы в информировании и упростит доступ к ключевым данным.

Ключевой информационный документ (КИД) — это короткий и понятный обзор основных характеристик финансового инструмента: его структуры, рисков, доходности и условий обращения. В отличие от многотомных проспектов эмиссии, КИД позволяет инвестору быстро оценить риски без необходимости изучать десятки страниц юридического текста.

Почему это важно именно сейчас? Российский рынок переживает активный приток частных инвесторов, многие из которых впервые сталкиваются с облигациями или деривативами. Ошибки в интерпретации документов приводят к потерям, особенно в периоды рыночной турбулентности.

Доверие и финансовая наивность: двойственная проблема инвестора

Шевеленков обратил внимание на феномен доверчивости российских инвесторов, которая нередко становится причиной финансовых потерь. По его словам, основная опасность для рынка — не дефолты, а толерантность к финансовому фроду и отсутствие критического восприятия информации.

Он привёл пример типичных сценариев: при появлении "чёрного лебедя" котировки падают, прагматичные инвесторы выходят из бумаги, а доверчивые продолжают держать актив, ожидая восстановления, что в итоге приводит к техническому или реальному дефолту.

Такая реакция типична для рынка, где финансовая грамотность розничных участников только формируется. В других странах аналогичные риски снижаются именно благодаря стандартам раскрытия информации, где каждый инвестор получает простое и сопоставимое описание продукта.

Как этого избежать?

1. Привязывать обязательное наличие КИД ко всем классам активов, включая облигации и акции.
2. Внедрять обязательное ознакомление инвестора с КИД перед покупкой.
3. Развивать систему цифровых уведомлений и кратких справок на торговых платформах.

Что изменится для эмитентов? Им придётся подготовить сжатые, но понятные описания своих бумаг, регулярно их обновлять и публиковать в свободном доступе. Это повысит дисциплину на рынке, но и потребует затрат времени и ресурсов.

Поддержка инициативы со стороны регулятора

Идею обязательных КИДов поддерживает Банк России. По данным издания Frank RG, регулятор уже в 2024 году заявлял, что готов сделать эти документы стандартом для всех финансовых инструментов, если инициатива будет поддержана рынком.

Руководитель службы по защите прав потребителей и обеспечению доступности финансовых услуг Банка России Михаил Мамута в интервью изданию говорил, что даже простые облигации или акции несут риски, о которых инвестор должен знать.

"Мы за максимально широкое внедрение ключевых информационных документов. Клиент должен, глядя на этот КИД, понимать, в чем эти риски", — сказал Мамута.

По его словам, такие документы особенно важны для миллионов розничных инвесторов, которые не обладают профильными знаниями и нередко принимают решения под влиянием рекламы или советов из социальных сетей.

Директор департамента корпоративных отношений ЦБ Екатерина Абашеева сообщала, что мегарегулятор готовит изменения в нормативные акты, регулирующие раскрытие информации публичными компаниями. Планируется, что наряду с проспектом эмиссии будет публиковаться краткий документ — выжимка, передающая суть эмиссионных материалов и регулярно обновляемая. По словам Абашеевой, проект документа должен был быть представлен общественности в октябре 2024 года.

Какие инструменты уже требуют КИД

В России требование публикации КИД уже действует для ряда финансовых продуктов. Банк России обязал управляющие компании по паевым инвестиционным фондам, а также Московскую биржу по фьючерсам и опционам публиковать такие документы.

С 1 октября 2022 года КИД стали обязательными при страховании рисков заемщиков в потребительском и ипотечном кредитовании. Документ содержит сведения о покрытии, возможных отказах и сумме возврата премии при досрочном прекращении договора.

С 1 апреля 2023 года КИДы введены для договоров добровольного страхования, включая страхование жизни и здоровья заемщиков. А с 1 апреля 2025 года банки, выступающие агентами негосударственных пенсионных фондов и страховых компаний, должны будут предоставлять клиентам КИД по программам долгосрочных сбережений (ПДС) и долевого страхования жизни (ДСЖ).

Что это значит для инвестора? Появление единого стандарта раскрытия информации делает финансовые продукты более сопоставимыми, а риски — понятными. Теперь даже новичок сможет сравнить облигацию, инвестиционный фонд и страховой продукт по единым критериям.

К чему приведёт обязательность КИД для всех инструментов

Расширение требований по КИД создаёт новый уровень прозрачности рынка. Однако у этой меры есть и оборотная сторона — рост нагрузки на эмитентов и инфраструктурных участников.

Будет ли это выгодно рынку в целом? Да, если внедрение пойдёт поэтапно. На первом этапе можно охватить все облигации, включая корпоративные и муниципальные выпуски. Далее — перейти к акциям и сложным структурным продуктам.

А что если компании не смогут подготовить КИД вовремя? Тогда возможны задержки в размещении и санкции со стороны регулятора, но для инвестора это будет дополнительной защитой: если нет КИД — нет и сделки.

Для рынка капитала России переход к единому формату информирования — шаг к зрелости. В Европе и Великобритании подобные стандарты действуют давно, что позволило снизить количество жалоб от частных инвесторов и повысить прозрачность сделок.

Российская модель пока в стадии становления, но именно сейчас идёт выработка баланса между скоростью внедрения и качеством раскрытия данных. В будущем КИД может стать не просто обязательным элементом, а базовым критерием доверия к эмитенту.

Пошагово: как КИД меняет финансовую культуру

1. Инвестор получает короткий документ с ключевыми параметрами инструмента.
2. Сопоставляет риски, доходность и срок обращения с другими бумагами.
3. Подтверждает ознакомление — и только после этого совершает сделку.
4. В случае спорной ситуации ссылается на КИД как на официальный источник информации.

Так формируется новая культура прозрачности, где каждая сторона осознаёт свои риски и обязанности, передает РБК.