Противостояние века: почему центробанки начинают покупать золото, а биткоин застрял в застое

С начала 2022 года финансовые рынки наблюдают уникальный феномен: золото, классический защитный актив, демонстрирует впечатляющий рост, в то время как биткоин, символ технологических инвестиций, застрял в боковом движении. Эта ситуация бросает вызов традиционным представлениям о том, как ведут себя разные классы активов в меняющихся экономических условиях. Разгадка кроется не в действиях частных инвесторов или хедж-фондов, а в стратегических решениях самых консервативных участников рынка.

Драйверы роста золота на современном рынке

По данным аналитика Мэтта Хоугана из VanEck, с 2022 года центробанки стали главными покупателями золота. Именно их регулярные крупномасштабные закупки превратились в основной двигатель ралли драгоценного металла, которое достигло 57% с начала года. Это фундаментальное изменение структуры спроса отличает текущую рыночную динамику от предыдущих циклов.

Активность центробанков создала устойчивый базис для роста цен, который оказался невосприимчив к краткосрочным спекулятивным настроениям. В отличие от розничных инвесторов, институциональные покупатели руководствуются долгосрочными стратегическими соображениями, связанными с диверсификацией золотовалютных резервов и снижением зависимости от доллара США.

Как работает стратегия центробанков? Их закупки носят систематический характер и не привязаны напрямую к текущим ценовым колебаниям. Такой подход создает постоянный фондовый спрос, который поглощает значительные объемы предложения. Это особенно важно в условиях, когда добыча золота не показывает существенного роста.

Когда в 2022 году на рынок золота пришел этот мощный покупатель, многие ориентированные на цену инвесторы начали фиксировать прибыль. Их продажи изначально сдерживали потенциал роста, создавая своеобразный баланс между новым институциональным спросом и традиционными источниками предложения.

Только после постепенного истощения этого пула продавцов началось полноценное ралли, которое мы наблюдаем сегодня. Этот процесс занял значительное время, что характерно для переломных моментов на рынках, где происходит смена основных драйверов.

Сравнительный анализ рынков золота и биткоина

"У биткоина нет аналогичного спроса, и ценовая поддержка первой криптовалюты обеспечивалась за счет спотовых биткоин-ETF и покупки актива крупными фондами. Поэтому золото растет, а биткоин консолидируется", — заявил Мэтт Хоуган, аналитик VanEck.

Фондовые биржевые фонды (ETF) стали для биткоина тем же, чем центробанки являются для золота — источником институционального спроса. Однако масштаб и природа этого спроса существенно различаются. Покупки ETF носят более спекулятивный характер и сильнее зависят от общей рыночной конъюнктуры.

С момента появления спотовых биткоин-ETF их совокупные резервы превысили 1,5 миллиона BTC. Это в несколько раз больше объема монет, добытых майнерами за тот же период. Такое расхождение между чистым поглощением и новым предложением в теории должно было бы уже подтолкнуть курс к значительному росту.

Почему же цена не растет? Давление со стороны продавцов по-прежнему удерживает цену в определенном диапазоне. Это включает как долгосрочных держателей, фиксирующих прибыль, так и вынужденные продажи в условиях неопределенности регулирования в различных юрисдикциях.

Хоуган предполагает, что для биткоина возможен сценарий, аналогичный золоту: по мере сокращения доступного для продажи предложения и продолжения покупок со стороны институциональных инвесторов, рынок может выйти из фазы консолидации. Критическим фактором станет именно истощение источников продаж.

Механизмы ценового давления на рынке криптовалют

Рынок биткоина характеризуется значительно меньшей ликвидностью по сравнению с золотом, что делает его более уязвимым к крупным ордерам на продажу. Когда крупные держатели, часто называемые "китами", решают зафиксировать прибыль, их действия могут оказывать существенное давление на цену, несмотря на устойчивый институциональный спрос.

Каковы основные источники продажного давления? Майнеры, которым необходимо покрывать операционные расходы, инвесторы, вышедшие в прибыль после предыдущих ралли, и участники, вынужденные продавать актив из-за регулятивных изменений в их странах. В совокупности эти факторы создают постоянный поток предложения.

Топ-менеджер Bitwise отметил, что при сохранении текущих темпов покупок со стороны фондов и крупных компаний, а также дальнейшем сокращении свободного предложения на рынке, биткоин неизбежно выйдет из фазы консолидации. Математика рынка работает в пользу быков — постоянное превышение спроса над предложением в конечном итоге должно привести к ценовому прорыву.

Исторические параллели с золотом позволяют предположить, что фаза консолидации может быть достаточно продолжительной. На рынке золота переход к устойчивому росту занял около двух лет после начала активных закупок центробанками. Это время потребовалось для поглощения избыточного предложения и изменения общей рыночной психологии.

Что произойдет, когда продажное давление иссякнет? Рынок может перейти в фазу быстрого роста, поскольку оставшиеся покупатели столкнутся с ограниченным предложением. Такой сценарий многократно наблюдался на различных товарных рынках, где происходило фундаментальное изменение структуры спроса.

Практические аспекты инвестирования в альтернативные активы

Для инвесторов, рассматривающих возможность диверсификации портфеля за счет золота или биткоина, понимание текущей рыночной динамики имеет crucialное значение. Различие в драйверах роста определяет не только потенциальную доходность, но и риск-профиль этих активов.

Какой актив выбрать для консервативной стратегии? Золото демонстрирует более предсказуемую динамику, поддерживаемую действиями центробанков. Его стоимость менее волатильна и слабее коррелирует с фондовым рынком, что делает его эффективным инструментом диверсификации.

В какой ситуации биткоин может показать лучшие результаты? При изменении регулятивного ландшафта в пользу криптовалют или при появлении новых крупных институциональных покупателей, помимо текущих ETF. Высокая волатильность биткоина означает как большие риски, так и потенциал для более значительного роста.

Пошаговая стратегия включения альтернативных активов в портфель.

1. Определите целевой процент аллокации в зависимости от вашего риск-профиля
2. Диверсифицируйте вход в позицию, разделив инвестиции на несколько частей
3. Ребалансируйте портфель при значительных изменениях стоимости активов
4. Мониторьте фундаментальные факторы, влияющие на каждый из активов
5. Устанавливайте стоп-лоссы для ограничения потенциальных потерь

Какая распространенная ошибка встречается у начинающих инвесторов? Попытка выбрать один "лучший" актив вместо построения сбалансированного портфеля. На разных этапах экономического цикла различные активы могут показывать лучшие результаты, поэтому диверсификация остается ключевым принципом.

Перспективы развития рынков золота и биткоина

Ранее макроэкономист и сторонник инвестиций в золото Питер Шифф (Peter Schiff), получивший прозвище "Золотой жук", с уверенностью заявил, что у золота намного больше шансов достичь отметки $1 млн, чем у биткоина. Однако подобные прогнозы следует рассматривать в контексте общей предвзятости спикера, известного своим скептическим отношением к криптовалютам.

Что будет, если центробанки сократят закупки золота? Такой сценарий может привести к коррекции цен, однако фундаментальные причины текущей политики — стремление к диверсификации валютных резервов и защита от инфляции — носят долгосрочный характер, что снижает вероятность резкого изменения тенденции.

Как может измениться ситуация с биткоином? Приток новых институциональных инвесторов через ETF продолжается, а предложение новых монет ограничено алгоритмически. Халвинги сокращают эмиссию, создавая дополнительное ценовое давление вверх. Рано или поздно этот дисбаланс должен разрешиться в сторону роста.

Сравнительный анализ двух активов показывает, что они развиваются по разным траекториям, определяемым различными группами инвесторов. Золото укрепляет свои позиции как защитный актив в условиях геополитической нестабильности, в то время как биткоин продолжает борьбу за признание в качестве легитимного класса активов.

Эксперты отмечают, что оба актива могут сосуществовать в портфеле современного инвестора, выполняя разные функции. Золото служит страховкой от системных рисков, а биткоин предлагает экспозицию к технологической трансформации финансовой системы. Вопрос не в выборе между ними, а в определении оптимального баланса.