Капкан для медведей: отрицательное фондирование делает крипторынок опасно перекошенным

Коллективное сомнение способно подбрасывать цены не хуже оптимизма. Когда большинство готовится к новому падению, рынок внезапно получает "топливо" — накопленные короткие позиции. На этом фоне аналитик CryptoQuant Darkfost связывает затянувшуюся "фазу неверия" с вероятным рывком биткоина к зонам ликвидаций вблизи $113 000 и, при развитии сценария, к $126 000. По линии ончейн-метрик и деривативов команда Glassnode фиксирует хрупкую структуру и осторожное поведение участников: обороты просели, краткосрочных держателей стало больше, а часть капитала перелилась в "защитный" режим.

Что называет "фазой неверия" аналитик CryptoQuant

По сообщению CryptoQuant, Darkfost увязывает текущую картину с посткоррекционным этапом, когда тренд уже сменился, но большинство ещё не готово ему доверять. Он акцентирует ставки финансирования на деривативных площадках: шесть дней из семи на Binance в последнюю неделю — в отрицательной зоне. Это наблюдение трактуется как доминирование тех, кто платит за шорты и ожидает продолжения снижения. На его взгляд, эффект усилила крупная ликвидация 11 октября, которая охладила риск-аппетит и закрепила медвежий уклон в позиционировании.

"Но, как ни парадоксально, чем дольше сохраняется это неверие, тем сильнее становится потенциал взрывного роста", — заявил аналитик CryptoQuant Darkfost.

Здесь работает простой механизм: чем больше "коротких", тем мощнее потенциальный вынос при ускорении восходящего импульса. По оценке Darkfost, ближайшие кластеры принудительных закрытий сосредоточены сначала в районе $113 000, а затем вблизи $126 000. И если восходящая структура укрепится, срабатывание ликвидаций может стать триггером быстрого прохода к этим уровням.

Почему именно сейчас этот механизм уязвим? Потому что отрицательное фондирование и преобладание шортов создают дисбаланс — рынок становится чувствителен к резким апсайд-движениям, которые накладываются на каскад ликвидаций и усреднений по стопам, ускоряя ценовой импульс вверх. Так было не раз, но масштабы и скорость зависят от плотности заявок на биржевом "стакане" и ликвидности в конкретный момент.

Контекст из прошлых эпизодов: как разворачивались предыдущие выносы

Darkfost напоминает о двух недавних последовательностях: в сентябре 2024 года биткоин сначала снижался к $54 000, а затем впервые преодолел отметку $100 000; в апреле 2025 года цена прошла от $85 000 к $111 000 и подскочила к $123 000. Эти примеры, согласно изложению аналитика, иллюстрируют схожий поведенческий паттерн: после встряски рынок собирает короткие позиции и при восстановлении тренда быстро "обнуляет" их.

Сравнение с текущей ситуацией тянет параллель именно через структуру позиционирования, а не через буквальное повторение траектории. Тогда драйвером служил резкий переток ликвидности в деривативы и ускорение потока ликвидаций, сейчас — скепсис и отрицательные ставки финансирования. На длинных отрезках динамика может отличаться, но сама логика рыночной механики остаётся сходной.

Стоит ли ждать "копию" прежнего сценария? Нет, потому что рынок каждый раз другой: участники меняют плечи, риск-менеджмент, биржи обновляют правила, ликвидность на уровнях распределяется иначе. Повторяется не геометрия, а поведение — когда убеждённость в падении становится уязвимостью для коротких позиций.

Что видит Glassnode: осторожность, ротация, хрупкая структура

Аналитики Glassnode описывают прошлую неделю как очистку от "слабых рук": падение цены с $115 000 к $104 000, по их оценке, вытеснило часть нерешительных участников и организовало защитную ротацию. Такой сдвиг сопровождается снижением объёмов на споте и деривативах, что трактуется как ослабление уверенности и спроса со стороны активных трейдеров.

"В целом, рынок перебалансировался, защита приобретена, а позиции избавились от долгов. Отскок от минимума обнадеживает, но структура остается хрупкой", — отметили аналитики Glassnode.

Glassnode обращает внимание на рост доли краткосрочных держателей в предложении: это признак того, что спекулятивный горизонт доминирует над инвестиционным, что делает динамику более нервной. При этом притоки в биткоин, по их словам, сохраняются — вероятно, со стороны более терпеливых долгосрочных участников, которые дозируют риск и удерживают рамку паттерна "покупать слабость".

Как совместить "хрупкость" и потенциальный шорт-сквиз? Эти две идеи не противоречат друг другу. Хрупкость говорит о слабой опоре спроса на каждом ценовом уровне, а шорт-сквиз — о вероятности резкого прохода, когда ценой двигает не покупки, а принудительное закрытие шортов. Первый тезис объясняет почему импульсы ломаются, второй — почему они, случившись, бывают стремительными.

Маркеры, на которые указывает рынок деривативов

В наблюдениях Darkfost ключевым стал финансинг (funding). Отрицательные ставки означают, что за удержание коротких позиций платят лонг-держателям — признак перевеса медвежьих ожиданий. В сочетании с крупной ликвидацией 11 октября это формирует настрой "лучше поздно, чем рано", когда участники предпочитают защищаться и избегать расширения риска.

В такой среде значимы два аспекта: где сосредоточены уровни ликвидаций и как распределяется ликвидность. Если крупные кластеры заявок и стопов сжаты близко, "порог боли" срабатывает цепной реакцией. Если же ликвидность "дырявая", импульс может пролетать уровни быстрее, чем успевают перестроиться новые продавцы. В обоих случаях структурное неверие становится "горючим материалом" для движения.

Чтобы не путать наблюдения с диагнозами, полезно разделять "сигнал" и "коинцидент": отрицательный финансинг — это индикатор настроений и структуры позиций, но не гарантия шорт-сквиза. Рынок способен долго оставаться в таком режиме, если нет внешнего катализатора — новости, притока капитала на споте или сдвига в ончейн-потоках.

Почему снижение объёмов не отменяет риски резкого движения? Потому что резкие движения в тонком рынке лишь усиливаются: меньшими деньгами можно добиться большего ценового эффекта, особенно если включаются принудительные продажи или покупки.

Мини-инструкция по чтению текущего рынка (без прогнозов)

Ниже — последовательность наблюдений, которые логично связать в одну картинку. Это не "сигналы" и не торговые рекомендации, а способ структурировать те факты, на которые указывали CryptoQuant и Glassnode.

1. Отследить финансинг на доминирующих деривативных площадках и понять, кто "платит за время".
2. Сопоставить даты и масштаб недавних ликвидаций с распределением открытого интереса.
3. Оценить плотность ликвидности около отмеченных зон ($113 000 и $126 000) и наличие "пустот" между ними.
4. Проверить динамику объёмов на споте и деривативах: совпадают ли просадки с фазами осторожности.
5. Сравнить долю краткосрочных/долгосрочных держателей и темп притоков в биткоин по наблюдениям Glassnode.

Дополнительно полезно держать перед глазами чек-лист наблюдений:

• фондирование (знак, устойчивость, волатильность ставки по дням);
• кластеры ликвидаций и уровни массовых стопов;
• открытый интерес и его реакция на импульсы;
• относительная "толщина" книги заявок;
• расхождение спот/деривативы по объёмам в дни ускорений.

Ошибка участника, её эффект и рабочая альтернатива

Типичная ошибка — строить сверхкрупную короткую позицию сразу после массовой ликвидации, "догоняя" движение. Последствие — повышенная уязвимость к небольшому обратному импульсу, который превращается в принудительное закрытие и цепную реакцию для всего "стада" шортов. Альтернатива — дробное масштабирование рисков и понимание, что структура финансинга — это фон, а не "кнопка запуска" тренда.

А что если финансинг останется отрицательным дольше обычного? Это не отменяет вероятность рывка, но смещает акценты: рынок может перейти в фазу вялой пилы, где каждый апсайд быстро продаётся, а короткие позиции линейно "снимают купоны" до появления триггера. А что если объёмы вернутся на спот? Тогда сценарий защиты капитала сменится покупкой силы, и кластеры ликвидаций пойдут "сверху вниз" — уже в пользу лонгов.

Распространённое заблуждение — трактовать отрицательный финансинг как автоматический "бычий" сигнал. В реальности это лишь описание перекоса в позиционировании; без импульса со стороны цены или новостей такой перекос может сохраняться неделями. Другое заблуждение — считать, что крупная ликвидация обязательно "вынесла всех". Практика показывает, что рынок нередко "дожимает" уцелевших при повторных тестах уровней.

Между скепсисом и импульсом: как соотносятся выводы CryptoQuant и Glassnode

В изложении Darkfost пессимизм в деривативах — потенциальная пружина для выноса вверх. В наблюдениях Glassnode хрупкая структура и осторожность — причина ждать "осторожного" тренда, где доминируют защитные действия. Эти тезисы соединяются в одно целое: рынок остаётся уязвимым к резким импульсам в обе стороны, а расположение ликвидационных зон определит, кто окажется под давлением в следующий час.

"Отскок от минимума обнадеживает, но структура остается хрупкой", — подчёркивают аналитики Glassnode.

Такое сочетание идей полезно именно тем, что снимает избыточную определённость. Нет "обязательства" рынка двигаться к $126 000; есть карта уязвимостей — $113 000 как ближайшая область, $126 000 как следующий "этаж" ликвидаций, которые Darkfost упоминает как ориентиры. Есть и картина поведения: защитные режимы, снижение объёмов, рост доли краткосрочных держателей — всё это, по Glassnode, пока не создаёт устойчивой подушки спроса.

Что важнее всего в ближайшие дни? Устойчивость знака фондирования и реакция цены на попытки ускорений. Если рост встречает "скользящую стену" ликвидности и быстро гасится, шорт-сквиз откладывается. Если же даже на тонких объёмах цена проходит уровни без заметной встречной продажи, риск цепных ликвидаций шортов растёт.