Крипторынок стал предсказуемым — и от этого страшно: биткоин превращается в банковский актив

Интерес к альткоинам стремительно угасает, уступая место растущему влиянию биткоина и связанных с ним финансовых инструментов. По данным Bloomberg со ссылкой на отчет 10x Research, дефицит капитализации рынка альтернативных криптовалют уже достиг $800 млрд. Аналитики считают, что этот разрыв — не временное явление, а отражение глубоких структурных изменений в криптоиндустрии.

Институциональный капитал выбрал биткоин

Согласно 10x Research, текущий цикл показал, что альткоины не смогли привлечь новый капитал. Глава исследовательского отдела компании Маркус Тилен пояснил, что внимание институциональных инвесторов сместилось в сторону биткоина, спотовых ETF и акций компаний, чьи резервы связаны с криптовалютами (DAT-проектов). Эти инструменты оказались для крупных игроков более прозрачными и управляемыми, чем слаболиквидные токены.

"Альткоины не смогли привлечь достаточно нового капитала", — сказал генеральный директор и руководитель исследовательского отдела 10x Research Маркус Тилен.

Тилен подчеркнул, что институциональные игроки видят в биткоине не просто актив, а стратегический элемент портфеля. Он стал тем, чем золото было для инвесторов прошлых десятилетий: защитой от инфляции и нестабильности.

Почему биткоин удерживает позиции, когда альткоины теряют интерес? Главным фактором является регуляторная предсказуемость. Пока проекты на основе альтернативных блокчейнов сталкиваются с правовой неопределенностью, биткоин и его производные получили одобрение через биржевые фонды. В результате крупные финансовые институты могут инвестировать, не выходя за рамки законодательства.

В a16z подтвердили, что объем активов под управлением крипто-ETF превысил $175 млрд, увеличившись за год на 170%. Это стало катализатором институционального интереса, который обеспечил приток средств на рынок без традиционной волатильности, свойственной токенам второго и третьего эшелона.

Альткоины под давлением структурного сдвига

Смещение ликвидности в сторону биткоина неизбежно ударило по капитализации альткоинов. По данным 10x Research, если бы не отток инвестиций в ETF и DAT-компании, капитализация альтернативных монет могла бы быть выше примерно на $800 млрд.

Ключевую роль сыграло и изменение поведения розничных трейдеров, особенно в Южной Корее — одном из крупнейших центров криптовалютной активности. Ранее более 80% торговых объемов на местных биржах приходилось на альткоины. Сейчас этот показатель снизился, а объем торгов на корейских платформах в целом упал: в ноябре 2024 года он составлял $9,4 млрд в сутки, но с тех пор начал сокращаться.

Можно ли ожидать восстановления интереса к альткоинам? По мнению аналитиков, в краткосрочной перспективе — вряд ли. "Структурный сдвиг", о котором пишет 10x Research, уже закрепился: капитал перераспределяется в инструменты, которые лучше вписываются в традиционную финансовую архитектуру.

Когда-то альткоины рассматривались как лаборатория инноваций, но сегодня это пространство теряет значимость. Доступность капитала теперь определяется не обещанием технологических прорывов, а степенью интеграции с регулируемыми финансовыми системами.

Южная Корея: индикатор розничного интереса

Южнокорейский рынок традиционно играл роль барометра для глобальной динамики альткоинов. По данным аналитиков, еще недавно местные биржи опережали фондовый рынок страны по суточным объемам. Однако в 2025 году ситуация изменилась: часть инвесторов переключилась на акции технологических и криптосвязанных компаний, где волатильность ниже, а прогнозируемость доходности выше.

"Рыночная капитализация альткоинов была бы примерно на $800 млрд выше, если бы розничные инвесторы, особенно в Южной Корее, не переключили внимание на акции и другие ценные бумаги", — сказал Маркус Тилен в отчете 10x Research.

Сокращение активности южнокорейских трейдеров совпало с ростом интереса к ETF. Это не случайность: многие инвесторы видят в таких фондах удобный способ участия в крипторынке без необходимости держать активы напрямую.

Что теряют альткоины в этой конкуренции? Прежде всего — доверие. Пока крупные инвесторы уходят в структурированные продукты, розничные игроки следуют за ними, ориентируясь на видимую стабильность. В результате ликвидность в секторе снижается, а проекты, не имеющие институциональной поддержки, сталкиваются с трудностями в привлечении финансирования.

Инвестиционная динамика: новые центры притяжения

Институциональные капиталы сегодня формируют около 10% всех находящихся в обращении биткоинов и эфиров, подсчитали в a16z. Это отражает фундаментальное изменение структуры крипторынка: доминирование альткоинов как инструмента спекуляции сменяется системной ролью биткоина как актива накопления.

Можно ли считать это концом альтсезонов? Не обязательно. История показывает, что периоды доминирования биткоина чередуются с фазами всплеска интереса к альтернативным токенам. Однако нынешний цикл отличается тем, что впервые значительная часть ликвидности осела в регулируемых продуктах, а не на спотовых биржах.

Индекс альтсезона CoinMarketCap упал до 23 баллов — минимального уровня за последние годы. Это означает, что лишь 23 из 100 крупнейших криптовалют показали доходность выше биткоина за последние три месяца.

Тем не менее рынок не стоит на месте. Если в прошлом альткоины стимулировали инновации — от DeFi до NFT, — то сегодня эту роль постепенно перенимают токенизированные активы и гибридные продукты на границе между крипто- и традиционными финансами.

Что дальше: институционализация против децентрализации

Главная интрига следующего этапа развития криптоиндустрии — баланс между децентрализованными принципами и институциональным капиталом. Биткоин, интегрированный в систему ETF, уже перестал быть чисто "альтернативным" активом. Для одних это победа зрелости, для других — утрата первичного смысла криптографии как независимой от государства экономики.

А что если институциональная волна вытеснит децентрализованные проекты полностью? Тогда рынок станет более предсказуемым, но утратит инновационную гибкость. С другой стороны, интеграция с традиционными институтами открывает двери для массового участия и стабильности.

Ошибка многих альтпроектов заключалась в игнорировании этого тренда. Они продолжали строить экосистемы без прозрачных бизнес-моделей, полагаясь на розничные спекуляции. В результате потеряли не только ликвидность, но и доверие инвесторов. Альтернатива могла быть в адаптации к новым требованиям рынка — через партнерства с банками, создание кастодиальных решений и соответствие регуляциям.

Чтобы выжить в новых условиях, разработчикам стоит пересмотреть подход.

1. Сократить зависимость от токеномики и спекулятивных стимулов.
2. Создавать продукты с реальным спросом и интеграцией в традиционные финансы.
3. Повышать прозрачность и юридическую защищенность проектов.
4. Акцентировать внимание на безопасности пользователей и удобстве интерфейсов.

Такой путь может вернуть альткоинам часть утраченного капитала, хотя на полное восстановление уйдут годы.