Тихое накопление: как корпорации готовят криптовалютный коллапс

Компании, массово скупающие биткоин и другие цифровые активы, рискуют спровоцировать кризис, напоминающий крах 1929 года. Такой прогноз дали аналитики Galaxy Digital, инвестиционного фонда миллиардера Майка Новограца. В своем отчете они сравнили нынешнюю ситуацию с поведением трастовых фондов перед Великой депрессией.

Опасная стратегия: выпуск акций для покупки криптовалют

Сейчас на рынке набирает обороты схема, при которой компании привлекают капитал, выпуская акции или долговые обязательства, а затем вкладывают эти средства в криптовалюту. Пока инвесторы охотно поддерживают такой подход, но эксперты Galaxy предупреждают: если хотя бы один из трех ключевых факторов (цены на криптовалюты, ликвидность рынка или доверие инвесторов) даст сбой, это может обрушить всю систему.

"Когда сотни компаний следуют одной и той же стратегии — привлечение капитала, покупка криптовалюты, повторение — рынок становится хрупким", — отмечают авторы исследования.

Механизм действительно напоминает 1920-е годы: тогда трастовые фонды также выпускали акции, покупали активы, а их бумаги торговались с премией к реальной стоимости. Но когда рынок развернулся, этот же механизм усугубил падение.

Премия к активам: индикатор ажиотажа

Galaxy Digital выделили ключевой показатель для оценки таких компаний — премию цены акций к чистой стоимости активов (NAV). Чем она выше, тем больше инвесторы верят в потенциал криптовалютных вложений.

• MicroStrategy (MSTR) — премия 58%. Это объясняется масштабами компании и ее долгосрочной стратегией.
• Metaplanet — премия 179%, что связано с агрессивной моделью привлечения капитала.
• Bit Digital (ETH-компания) — премия 108%, частично за счет дополнительного дохода от стейкинга.

Но не все премии объясняются только криптовалютными накоплениями. Например, SharpLink Gaming, несмотря на владение биткоином, зарабатывает на маркетинге для гемблинг-индустрии.

TRON Inc: брендинг как драйвер роста

Отдельно Galaxy отметили компанию Tron Inc (бывшая SRM Entertainment), которая накопила 365 млн токенов TRX. Ее акции торгуются с премией 64%, и аналитики связывают это с сильным брендом и влиянием экосистемы TRON.

Реальная доля на рынке — пока незначительна

Несмотря на шум в СМИ, компании, скупающие криптовалюту, контролируют лишь около $32 млрд цифровых активов — менее 1% от общей капитализации рынка. Galaxy подчеркивают: пока их влияние ограничено, но если тренд продолжится, это может создать системные риски для всей отрасли.