Падение хешрейта стало стартом новой эры: как кризис превратился в двигатель прогресса

Резкое падение доходности добычи биткоина в сентябре совпало с началом крупнейшей технологической трансформации майнинговой индустрии. Пока прибыль от хешрейта сокращается, публичные компании, добывающие криптовалюту, переориентируются на сферу высокопроизводительных ИИ-вычислений, превращая кризис рентабельности в возможность для экспансии.

Прибыльность под давлением: что произошло в сентябре

Согласно данным CoinDesk со ссылкой на отчет инвестиционного банка Jefferies, рентабельность добычи первой криптовалюты в сентябре снизилась более чем на 7%. Суточный доход с 1 EH/s хешрейта упал с 56 тысяч до 52 тысяч долларов. Главные факторы падения — снижение курса биткоина на 2% и рост совокупных вычислительных мощностей сети почти на 9%.

По наблюдению аналитиков, в начале четвертого квартала конкуренция между майнерами временно ослабла из-за сокращения хешрейта, но последующая коррекция курса усилила давление на экономику добычи. Данные Hashrate Index подтверждают тенденцию: после обвала крипторынка 11 октября хешпрайс стабильно держится ниже отметки 49 долларов за PH/s в сутки — минимальных уровней с апреля, когда биткоин падал ниже 90 тысяч долларов.

Почему падение хешпрайса так важно для индустрии? Чем ниже показатель, тем меньше доход получает майнер с каждой единицы мощности, а значит, возрастает риск неокупаемости оборудования и электроэнергии.

Американские майнеры теряют доход, но наращивают капитализацию

По расчетам TheMinerMag, совокупный объем добытых биткоинов у публичных майнинговых компаний США сократился с 3576 BTC в августе до 3401 BTC в сентябре. Лидером осталась MARA Holdings, добывшая 736 BTC, за ней — CleanSpark с 629 BTC. Эти фирмы владеют крупнейшими хешрейтами: 60,4 EH/s и 50 EH/s соответственно.

Парадоксально, но на фоне снижения прибыльности акции майнеров выросли кратно. К середине октября рыночная капитализация пятнадцати крупнейших компаний сектора достигла 90 млрд долларов. С 15 сентября котировки Bitfarms выросли на 162%, Canaan - на 149%, CleanSpark - на 125%, тогда как сам биткоин потерял почти 4%.

"Инвесторы сделали ставку на "ИИ-разворот” добытчиков криптовалюты", — пояснили аналитики TheMinerMag.

От блокчейна к искусственному интеллекту

Причина резкого роста интереса к акциям майнеров кроется в их инфраструктурных преимуществах: наличие дата-центров, доступа к дешевой энергии и систем охлаждения делает их идеальными кандидатами для работы с ИИ-моделями.

Одной из крупнейших сделок года стала покупка Core Scientific компанией-гиперскейлером CoreWeave за 9 млрд долларов в июле. В августе Google увеличила долю в TeraWulf до 14%, предоставив финансовые гарантии на 3,2 млрд долларов в рамках сотрудничества с облачной платформой Fluidstack.

В сентябре корпорация также содействовала подписанию арендного соглашения между Fluidstack и Cipher Mining, обеспечив выполнение обязательств стартапа на 1,4 млрд долларов в обмен на 5,4% акций майнера. Эти сделки стали маркером новой фазы — интеграции ИИ-проектов в майнинговую инфраструктуру.

Что получат майнеры от "переезда” в ИИ-сферу? Стабильный поток заказов, диверсификацию бизнеса и защиту от волатильности крипторынка. При этом переход требует колоссальных инвестиций в GPU и перестройки дата-центров под задачи высокопроизводительных вычислений (HPC).

Курс на HPC: новая модель выживания

В августе компания IREN объявила о расширении подразделения AI Cloud и вложила 193 млн долларов в графические процессоры NVIDIA Blackwell B200. Тогда фирма входила в четверку крупнейших майнеров наряду с MARA, CleanSpark и Cango. По оценке TheMinerMag, только IREN из этого списка уже начала масштабную экспансию в ИИ-сегмент.

20 октября CleanSpark официально заявила о переходе от "чистого майнинга" к модели HPC, назначив ветерана индустрии Джеффри Томаса вице-президентом по центрам обработки данных на базе искусственного интеллекта.

Еще один игрок — Bitdeer - в своем сентябрьском отчете сообщил о планах перепрофилировать объект в Норвегии под оказание услуг в сфере HPC, а также расширить мощности в Юго-Восточной Азии и США.

Можно ли считать это началом конца классического майнинга? Не совсем: биткоин по-прежнему остается якорем индустрии, но его добыча перестает быть единственным источником прибыли.

Ошибки, которые губят майнеров

Типичная ошибка многих игроков рынка — ожидание возвращения "золотых времён" высокой маржи. Попытка удерживать прежние объёмы добычи при падающем хешпрайсе приводит к убыткам. Гораздо эффективнее сокращать убыточные мощности и направлять энергию в новые направления.

Некоторые компании пытаются компенсировать спад за счёт увеличения ферм, но рост хешрейта лишь усиливает конкуренцию. Альтернатива — гибридная модель, где часть дата-центров обслуживает ИИ-клиентов, а другая продолжает добычу BTC.

Пошагово такая стратегия выглядит так.

1. Анализ себестоимости добычи и сравнение с хешпрайсом.
2. Выделение низкоэффективных площадок и их переоборудование под HPC.
3. Поиск партнёров в сфере облачных вычислений и ИИ-платформ.
4. Постепенное перераспределение хешрейта в зависимости от рыночных условий.

Реальность против иллюзий

Существует мнение, что диверсификация в ИИ полностью спасёт майнеров. Но это не панацея: конкуренция в HPC растет не медленнее, чем в криптодобыче. Выиграют те, кто первым интегрирует ИИ-сервисы и найдет баланс между двумя экосистемами.

Можно ли ожидать возврата прибыльности в 2025 году? По оценке экспертов, многое зависит от курса биткоина и динамики внедрения ИИ-решений. Если стоимость криптовалюты стабилизируется, а доходы от HPC покроют операционные издержки, отрасль может выйти на новый уровень устойчивости.

В действительности майнинг превращается из сугубо криптовалютной отрасли в часть глобальной инфраструктуры высокопроизводительных вычислений, где биткоин — лишь один из элементов.