Тайный расчет майнинговых гигантов: почему они вкладывают миллионы, когда прибыль исчезает

Что происходит с майнерами биткоина, если их доходы от комиссий сократились почти до 1%, а хешрейт продолжает бить рекорды? Ситуация выглядит парадоксально: несмотря на высокий курс BTC, рентабельность добычи снижается.

Доходы майнеров на минимуме

С начала июня майнеры получили всего $7 млн в виде комиссий — это менее 1% от общего дохода в $722,8 млн. По данным TheMinerMag, доля сборов в выручке упала до 0,65% в сутки, что может стать худшим показателем с января 2022 года.

Транзакционная активность тоже снижается: среднее число операций в сети BTC достигло минимума с октября 2023-го.

• После халвинга в апреле 2024 года доля комиссий временно выросла до 6,7% из-за запуска Runes.
• В мае 2025-го** этот показатель составил лишь 1,3%.

Давление на рентабельность

Хешрейт сети (по данным Glassnode) приближается к 1 ZH/s, а сложность майнинга остаётся близкой к историческому максимуму — 129,98 Т. При этом хешпрайс (доходность добычи) упал до $52-53 за PH/s в сутки, хотя в декабре 2024-го при аналогичной цене BTC он превышал $60.

TheMinerMag отмечает:

"Снижение доходов от комиссий и рост хешрейта создают серьёзные проблемы для майнеров. Даже при курсе биткоина выше $100 000 прибыльность отрасли под вопросом".

Почему инвесторы всё ещё верят в майнинг?

Аналитики JPMorgan указывают на ключевую тенденцию: публичные майнинговые компании из США наращивают мощности, увеличивая свою долю в глобальном хешрейте до 31,5%.

MARА Holdings за месяц увеличила мощности на 30%.

HIVE — на 32% благодаря новому предприятию в Парагвае.

Cipher Mining планирует рост хешрейта на 70% после расширения в Техасе.

При этом стоимость ASIC-оборудования нового поколения колеблется от $10 до $30 за TH/s, а срок окупаемости при цене электроэнергии $0,06 за кВт·ч превышает два года.

Прогнозы: что ждёт отрасль?

Эксперты прогнозируют, что медианная стоимость добычи 1 BTC во II квартале приблизится к $70 000 (против $64 000 в начале года). В JPMorgan называют первые месяцы 2025-го "лучшим кварталом для майнеров" за последние два года.

Любопытно, что акции майнинговых компаний (IREN, Core Scientific, Bit Digital) растут даже на фоне коррекции биткоина. Это говорит о том, что инвесторы оценивают устойчивость бизнес-моделей, а не только курс BTC.