Криптодобытчики под гнётом долгов: как майнинг может «помочь» искусственному интеллекту

За последний год майнеры биткоина набрали долгов на сумму, превышающую бюджет некоторых небольших государств. Это не просто заёмные средства для расширения, а стратегический манёвр в условиях, когда отрасль одновременно сталкивается с падением доходности и необходимостью дорогостоящих инвестиций в новые технологии, такие как искусственный интеллект. Аналитики инвестиционной компании VanEck Нейтан Франковиц и Мэтью Сигел связывают этот шестикратный рост с фундаментальным сдвигом в бизнес-модели.

Финансовый рычаг в криптодобыче

Совокупный долг компаний, добывающих биткоин, всего за год вырос с $2,1 млрд до впечатляющих $12,7 млрд. Такой резкий скачок обусловлен двумя ключевыми факторами. С одной стороны, майнеры вынуждены постоянно обновлять своё оборудование, чтобы оставаться конкурентоспособными. Без инвестиций в современные устройства их доля в глобальной вычислительной мощности сети снижается, что напрямую ведёт к уменьшению получаемого вознаграждения. Исторически эти затраты покрывались за счёт выпуска акций, но сегодня компании активно переключились на долговые инструменты.

Данные от специализированного издания The Miner Mag подтверждают эту тенденцию. Согласно их отчёту, совокупный объём обязательств 25 публичных майнинговых компаний демонстрирует динамичный рост: $4,6 млрд в четвертом квартале 2024 года, затем $200 млн в начале 2025 и резкий скачок до $1,5 млрд во втором квартале. Это свидетельствует о том, что заёмные средства становятся основным инструментом финансирования.

Почему майнеры активно используют заёмные средства, а не выпуск акций? Рынок капитала для криптоиндустрии остается волатильным, в то время как долговое финансирование может предоставить более предсказуемые и зачастую выгодные условия, особенно для крупных, состоявшихся игроков с существенными активами в виде энергомощностей и оборудования.

Влияние халвинга и поиск новой рентабельности

Ключевым событием, подтолкнувшим отрасль к переменам, стал последний халвинг, произошедший в апреле 2024 года. Вознаграждение за добытый блок в сети биткоина сократилось с 6,25 до 3,125 BTC. Это запрограммированное событие, происходящее примерно каждые четыре года, вдвое уменьшило основной источник дохода майнеров. Ситуация усугубилась в сентябре, когда рентабельность добычи первой криптовалюты упала более чем на 7%.

На этом фоне компании были вынуждены срочно диверсифицировать свой бизнес, чтобы оставаться на плаву. Наиболее популярным направлением стала переориентация мощностей на искусственный интеллект и высокопроизводительные вычисления. Эти сегменты требуют схожей инфраструктуры — огромных вычислительных ресурсов и колоссального энергопотребления, но могут предлагать более стабильные и предсказуемые доходы по сравнению с волатильным крипторынком.

Крупнейшие сделки 2024 года наглядно иллюстрируют этот тренд:

1. В июле ИИ-гиперскейлер CoreWeave поглотил оператора майнинг-центров Core Scientific за рекордные $9 млрд.
2. В августе корпорация Google увеличила свою долю в майнинговой компании TeraWulf до 14%, расширив финансовые гарантии до $3,2 млрд.
3. Ранее майнер IREN также инвестировал в вычисления для искусственного интеллекта, заключив сделку на $193 млн.

Баланс между биткоином и искусственным интеллектом

Возникает закономерный вопрос: не угрожает ли массовый уход майнеров в ИИ безопасности сети биткоина, которая основана на децентрализованных вычислениях? Аналитики VanEck уверены, что такой угрозы нет. Более того, они считают, что "приоритетное потребление электроэнергии для искусственного интеллекта в конечном счете приносит пользу биткоину".

"Майнинг цифрового золота остается простым способом быстрой монетизации избыточной электроэнергии на удаленных или развивающихся рынках, фактически субсидируя развитие дата-центров, которые изначально были спроектированы с возможностью конвертации под нужды ИИ и HPC", — пояснили Нейтан Франковиц и Мэтью Сигел.

Эксперты указывают на важный естественный баланс. Спрос на вычисления для искусственного интеллекта не является постоянным — он имеет циклический характер в течение суток и сильно зависит от человеческой активности. В периоды пиковой нагрузки мощности можно направлять на задачи ИИ, а когда спрос падает — переключать их на добычу биткоина. Эта гибкость позволяет максимизировать общую доходность активов.

Что будет, если майнеры полностью перейдут на ИИ? Такой сценарий маловероятен, поскольку рынок ИИ-вычислений, хотя и быстро растёт, имеет свою специфику и требования к клиентам. Майнинг биткоина остаётся универсальным и простым механизмом монетизации любых избыточных энергомощностей в любой точке мира, выступая своего рода страховкой для инвесторов в дата-центры.

Стратегические риски и будущее индустрии

Переход майнеров в сегмент искусственного интеллекта — это не просто дань моде, а продуманная стратегия выживания и роста. Однако она сопряжена с определёнными рисками. Компаниям приходится осваивать совершенно новые рынки, выстраивать отношения с другим кругом клиентов и конкурировать с технологическими гигантами, что требует значительных управленческих компетенций и дополнительных инвестиций.

Тем не менее, эта диверсификация в долгосрочной перспективе может сделать бизнес майнинговых компаний более устойчивым. Они превращаются из узкоспециализированных игроков в универсальных операторов высокопроизводительных вычислительных мощностей. Их инфраструктура становится гибким активом, который можно использовать в зависимости от текущей рыночной конъюнктуры: где выше маржинальность — туда и направляются ресурсы.

Какой главный вывод можно сделать из текущей ситуации? Индустрия майнинга биткоина проходит этап взросления. Она становится более сложной, капитализированной и интегрированной в общемировые технологические тренды. Растущий долг — это не признак слабости, а инструмент для финансирования амбициозной трансформации, которая, по мнению экспертов, в итоге укрепит позиции биткоина как цифрового актива.