Невидимая пружина рынка: открытый интерес по биткоину может сорваться в любую секунду

Рынок биткоина вновь оказался на грани масштабных колебаний. Рекордный рост открытого интереса по опционам на первую криптовалюту и давление со стороны макроэкономических факторов создают почву для всплеска волатильности, предупреждают аналитики. По данным The Block, глава исследований BRN Тимоти Мисир отметил, что цена биткоина около $109 400 "тестирует терпение инвесторов" и приближается к зоне рисков краткосрочной коррекции.

Рынок опционов выходит на первый план

По словам Тимоти Мисира, рынок опционов стал ключевым драйвером текущих движений биткоина. Открытый интерес по деривативам достиг исторического максимума, а спрос на опционы типа put (страховка от падения цены) вырос настолько, что дилерам приходится регулярно корректировать позиции, чтобы снизить риски. Это приводит к повышенной чувствительности рынка даже к незначительным изменениям цены.

"Рост интереса к путам вынуждает крупных игроков постоянно балансировать портфели, что может вызвать резкие скачки даже при умеренных колебаниях рынка", — пояснил глава исследований BRN Тимоти Мисир.

Мисир отметил, что цена вблизи $109 400 остаётся ниже уровня покупки краткосрочных участников, что усиливает нервозность. По его оценке, внутридневной диапазон колебаний находится между $109 500 и $107 200. При этом биткоин уже несколько раз не сумел преодолеть отметку $113 000, что стало сигналом к фиксации прибыли для части инвесторов.

Почему рекордный открытый интерес вызывает тревогу? Рост открытого интереса сам по себе не гарантирует падения или роста цены, но показывает повышенную вовлечённость трейдеров. Когда доля спекулятивных позиций достигает критической массы, рынок становится нестабильным: любое движение активирует цепную реакцию ликвидаций.

Граница риска и сценарии коррекции

Аналитик предупреждает, что потеря поддержки на уровне $108 000 может спровоцировать цепную реакцию снижения до $104 500, а в более глубокой перспективе — до $97 000. Подобное развитие событий уже наблюдалось в прошлые циклы, когда агрессивная фиксация прибыли на фоне высокой нагрузки по деривативам усиливала падение.

Что произойдет, если биткоин не удержит текущие уровни? Вероятнее всего, начнётся каскад ликвидаций в позициях с плечом, и крупные фонды будут вынуждены сократить рисковые активы. С другой стороны, коррекция до $100 000 может стать "точкой входа" для институциональных инвесторов, ожидающих снижения перед новым витком роста.

Схожие ситуации уже наблюдались в конце 2021 и середине 2023 годов, когда перегретый рынок опционов приводил к кратковременным, но резким просадкам, после чего следовал рост на фоне восстановления ликвидности.

Поведение институционалов и давление с Уолл-стрит

Реакция крупных инвесторов не заставила себя ждать: по данным The Block, биткоин-ETF за последнюю торговую сессию потеряли $101 млн. Из фондов на базе Ethereum было выведено ещё $18,7 млн. Эти данные указывают на осторожное поведение институционалов, фиксирующих прибыль в ожидании новых макроданных.

Почему институциональные инвесторы сокращают позиции? Снижение активности связано не только с техническими уровнями. Аналитики QCP Capital связывают негативные настроения с продолжающимся шатдауном правительства США, из-за которого уже третью неделю откладывается публикация ключевых экономических показателей, включая индекс потребительских цен (CPI).

"Отсутствие макроэкономической ясности делает рынок уязвимым — трейдеры не видят полной картины инфляции и не понимают, как действовать ФРС", — указали специалисты QCP Capital.

В компании подчеркнули, что публикация CPI, ожидаемая 29 октября, станет решающей: показатель около 0,2 % может восстановить уверенность покупателей и вернуть восходящий импульс.

Исторические параллели и уроки рынка

В прошлом схожие ситуации наблюдались при пиковом открытом интересе в ноябре 2021 года, когда биткоин торговался выше $68 000. Тогда массовое накопление опционов и последующая фиксация прибыли привели к обвалу более чем на 40 % за несколько недель. Современные механизмы хеджирования и участие институциональных фондов несколько смягчают такие сценарии, но полностью исключить эффект лавины невозможно.

Сравнение показывает, что даже при кажущейся зрелости рынка деривативы остаются источником нестабильности. Если в 2019–2020 годах волатильность чаще вызывалась спотовыми движениями, то теперь именно опционы стали катализатором изменений.

Как действовать участникам рынка в условиях неопределённости?

1. Избегать чрезмерного плеча при торговле, особенно вблизи психологических уровней.
2. Следить за динамикой открытого интереса и соотношением пут/колл.
3. Использовать лимитные ордера для контроля входа и выхода из позиции.
4. Хеджировать риск частичной фиксацией прибыли при достижении целевых уровней.
5. Не игнорировать макроэкономические события, влияющие на доллар и доходность облигаций США.

Такой подход позволяет снизить влияние кратковременных импульсов, сохранив позиции на случай возобновления роста.

Перспективы: диапазон неопределённости

По оценке Standard Chartered, ситуация остаётся двоякой. Руководитель отдела исследований цифровых активов Джеффри Кендрик ранее прогнозировал снижение биткоина до $100 000, что укладывается в обозначенные Мисиром диапазоны коррекции. Однако при сохранении умеренной инфляции и восстановлении ликвидности на фондовом рынке биткоин может остаться выше психологического порога.

Что будет, если инфляция превысит ожидания? В этом случае ФРС сохранит жёсткий курс, что усилит давление на рисковые активы, включая криптовалюты. Но если показатель окажется в пределах 0,2 %, возможен обратный эффект — возвращение инвесторов в цифровые активы на фоне ожидания смягчения монетарной политики.

Смешанные ожидания формируют своеобразное равновесие: часть игроков фиксирует прибыль, другая — готовится к перезапуску роста. Именно поэтому текущие колебания могут оказаться не признаком падения, а подготовкой к новому циклу.

Ошибки ожиданий и реальная динамика

Многие розничные инвесторы ошибочно воспринимают коррекцию как начало "медвежьего" тренда, тогда как на зрелом рынке она часто служит этапом перераспределения позиций. В такие моменты основную роль играют не эмоции, а расчёт ликвидности. Ошибка — продавать в панике, когда крупные игроки наоборот выкупают снижение. Альтернатива — использовать корректировки для аккуратного набора позиций в долгосрочной перспективе.

Нынешний рост волатильности — не исключение. Подобные периоды исторически завершались усилением активности, после чего следовал новый ценовой импульс. Но, как отмечают аналитики, без стабилизации макросреды любое движение остаётся краткосрочным.