Биткоин скоро станет другим: два сценария, которые изменят крипторынок навсегда

Цена биткоина вплотную приблизилась к историческому максимуму, но сеть первой криптовалюты переживает странный период затишья. Ончейн-активность упала до минимума за последние 20 месяцев, а мемпул, который еще недавно был переполнен, теперь почти пуст. Что это значит для будущего цифрового золота?

Транзакции на минимуме, несмотря на высокую цену

Объем операций в сети биткоина продолжает снижаться. В июне кумулятивный объем транзакций упал на 15% по сравнению с маем, вернувшись к уровню октября 2023 года, когда курс колебался в районе $28 000-35 000. Подразумеваемая волатильность также опустилась до значений двухлетней давности.

Но самое удивительное — состояние мемпула (очереди неподтвержденных транзакций). По данным Blockchain, 5 июля в нем находилось всего около 5000 операций, а позже их число выросло лишь до 15 000. Для сравнения: в конце 2024 года, когда биткоин впервые преодолел $100 000, в очереди было 150 000 транзакций.

Кризис или трансформация

"Мемпул биткоина практически пуст. Комиссионные доходы майнеров упали до долей процента, — говорит Джоэл Валенсуэла, директор по маркетингу и развитию бизнеса Dash. — Похоже, реальные пользователи ушли из сети на фоне ценовых максимумов".

Валенсуэла считает, что биткоин стоит перед выбором: либо "обанкротиться" из-за отсутствия реального использования, либо превратиться в кастодиальный актив под контролем государств и институциональных игроков.

Основатель Alphractal Жоау Уэдсон видит в пустом мемпуле признак отсутствия розничных инвесторов:

"Рост числа транзакций в мемпуле — сигнал возвращения ритейла. Пока же очередь мала, значит, спрос на использование сети низкий".

Институционалы скупают биткоин, несмотря на риски

Парадокс в том, что, несмотря на падение ончейн-активности, институциональный спрос на биткоин растет.

• Чистый приток в спотовые биткоин-ETF в США приблизился к $50 млрд.
• Активы под управлением таких фондов достигли $137 млрд — это 6,29% от рыночной капитализации BTC.
• Только за 4 июля инвесторы вложили в ETF $601,9 млн.

Крупные компании также наращивают резервы. По данным BitcoinTreasuries, в июне корпорации купили около 65 000 BTC на сумму $7 млрд. В их распоряжении уже 3,47 млн BTC — почти 16,5% от общего объема эмиссии.

Интересный факт: в 2021 году, когда биткоин достигал $60 000, средний размер комиссии за транзакцию превышал $60. Сейчас, несмотря на высокую цену, комиссии остаются крайне низкими — еще один признак слабой активности в сети.

Что дальше

С одной стороны, биткоин становится все более институциональным активом. С другой — его децентрализованная природа под угрозой, если обычные пользователи перестанут им пользоваться. Останется ли он криптовалютой для всех или превратится в инструмент для Уолл-стрит? Пока ответа нет.