Не стабильная монета, а карточный домик: как один обвал обрушил $8 млрд виртуальных долларов

После резкого обвала в октябре объем предложения синтетического доллара USDe от платформы Ethena сократился более чем вдвое. Еще 9 октября показатель составлял около $14,7 млрд, но к концу декабря опустился до $6,3 млрд. Об этом сообщает TradingView.

Резкое сокращение эмиссии

Согласно данным, представленных на графике, за последние месяцы объем погашений значительно превысил выпуск новых токенов USDe. Это стало одной из наиболее заметных тенденций на рынке стейблкоинов. Сегодня актив занимает 27-е место по рыночной капитализации и находится на четвертой строчке среди крупнейших "стабильных монет".

Кроме того, годовая доходность USDe упала до 4,3% — минимального уровня с начала года, что отражает спад интереса инвесторов и снижение активности в DeFi-сегменте. Аналитики отмечают, что на фоне этого наблюдается рост внимания к традиционным стейблкоинам, которые сохраняют большую устойчивость на фоне нестабильности — об этом свидетельствует, например, материал о том, как Moody's оценивает стабильность Tether и других цифровых валют .

Последствия "черной субботы"

Аналитики 10x Research назвали октябрьский обвал крипторынка поворотной точкой, после которой начался масштабный делевериджинг — сокращение заемных позиций. По оценкам экспертов, из общей капитализации рынка было "стерто" около 30%, что эквивалентно $1,3 трлн.

"В данном случае хрупкое взаимодействие между Binance, Ethena и Hyperliquid нарушилось 10 октября. Это сбило импульс, и, в отличие от предыдущих откатов, рынок не смог восстановиться", — отметили в 10x Research.

После обвала объем торгов криптоактивами сократился примерно на 50%. Аналитики расценивают это как признак осторожности со стороны трейдеров и маркетмейкеров, многие из которых предпочли занять выжидательную позицию.

Смена настроений инвесторов

Эксперты 10x Research подчеркнули, что наблюдаемое снижение рыночной активности не связано с паникой частных спекулянтов. Напротив, речь идет о "планомерном снижении рисковой нагрузки" со стороны институциональных инвесторов, особенно из США. В совокупности эти факторы указывают на осознанное сокращение позиций регулируемым капиталом.

Согласно анализу The Block, падение спроса на USDe также связано с закрытием стратегий с левериджем в крупных DeFi-протоколах, таких как Aave. Это ограничило доходность арбитражных схем и снизило привлекательность синтетических стейблкоинов. Параллельно эксперты обращают внимание на продолжающиеся структурные изменения в крипторынке, где институциональные игроки все чаще выбирают активы с меньшими рисками — как отмечено в исследовании о том, что биткоин вступил в фазу рыночной неопределенности.

Перспективы рынка

Участники рынка ожидают, что восстановление спроса на USDe произойдет лишь после стабилизации криптосектора и повышения уверенности в устойчивости DeFi-инструментов. Однако пока доходность и объемы операций остаются на минимальных уровнях, что делает этот актив менее конкурентоспособным по сравнению с традиционными стейблкоинами, обеспеченными фиатом.

В целом ситуация с USDe отражает глобальную тенденцию ухода инвесторов из высокорискованных сегментов и постепенный переход к более консервативным стратегиям в криптоэкономике.