Россия на цифровом перепутье: ЦБ решает судьбу рубля и стейблкоинов в новой экономике

В мире, где цифровые валюты становятся частью глобальной экономики, Россия вновь стоит перед выбором — наблюдать за процессом со стороны или формировать собственные правила игры. Об этом напомнил заместитель председателя Совета по развитию цифровой экономики при Совете Федерации Артем Шейкин, направивший в Банк России запрос о раскрытии информации по разработке регулирования стейблкоинов.

Когда рубль уходит в тень

Сегодня стейблкоины — один из основных инструментов крипторынка. Их курс привязан к фиатным валютам, чаще всего к доллару, что обеспечивает относительную стабильность и доверие участников. Но именно отсутствие понятных правил делает их серой зоной в российской юрисдикции. По словам Шейкина, неопределённость мешает развитию рублевых токенов и толкает пользователей в нерегулируемое пространство.

Он считает, что без прозрачного регулирования страна теряет потенциал укрепления рубля в цифровом секторе и попадает в зависимость от иностранной инфраструктуры. Можно ли говорить о цифровом суверенитете, если платежи в нацвалюте невозможны даже в токенизированной форме? Пока нет — правовой механизм не создан.

В отличие от России, США и Евросоюз уже утвердили собственные правила обращения цифровых активов. Россия же продолжает действовать в рамках закона о цифровых финансовых активах (ЦФА), где стейблкоины могут попадать под определение ЦФА лишь частично, без закреплённого статуса средства расчёта.

Опыт США и Европы

В 2025 году Соединённые Штаты приняли закон GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for U. S. Stablecoins Act), который требует от эмитентов полного покрытия токенов резервами в долларах или краткосрочных казначейских облигациях. Закон также обязывает компании публиковать данные о резервах и проходить независимый аудит. Такой подход должен не только защитить инвесторов, но и увеличить спрос на американский госдолг, укрепив позиции доллара в мире.

Европейский Союз пошёл по пути жёсткого лицензирования. Согласно правилам MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation), выпуск и обращение стейблкоинов на биржах ЕС возможны только при наличии лицензии у эмитента. В ЕС также ограничивают использование долларовых стейблкоинов, считая их угрозой финансовой стабильности региона.

Почему Россия пока наблюдает, а не действует? Отсутствие консенсуса между Минфином и Центробанком. Из сообщений СМИ следует, что ведомства ведут переговоры о параметрах будущего регулирования, однако позиции сторон пока не согласованы.

Что запросил сенатор

В своём обращении Шейкин попросил Банк России изложить позицию по ряду ключевых вопросов. Среди них:

• требования к резервам и порядку их размещения;
• процедуры выкупа токенов;
• аудит и отчётность эмитентов;
• встроенный финансовый мониторинг;
• возможные сферы применения — включая электронные платёжные расчёты и внешнеэкономическую деятельность.

"Отсутствие регулирования тормозит выпуск рублевых стейблкоинов и снижает конкурентоспособность национальной валюты в цифровом пространстве", — подчеркнул сенатор в обращении, которое передаёт ТАСС.

Фактически Шейкин предложил создать механизм, аналогичный зарубежным системам, но с учётом российского правового поля, где цифровая валюта по-прежнему не признана средством платежа внутри страны.

Российская специфика и первый рублевый токен

Несмотря на правовой вакуум, прецедент всё же появился. В сентябре рублёвый стейблкоин A7A5, выпускаемый в Киргизии, получил квалификацию в качестве ЦФА. Это позволило российским импортёрам и экспортёрам использовать его для трансграничных расчётов.

Почему проект оказался возможен именно через Киргизию? Российское законодательство пока не позволяет эмитировать цифровые токены, номинированные в рублях, без отдельного регуляторного акта. Поэтому компания зарегистрировала выпуск за пределами РФ, но получила признание статуса на российском рынке.

Этот пример показал, что спрос на рублевые цифровые активы есть, но он уходит в иностранные юрисдикции. Если регулятор не создаст внутренние правила, подобные проекты так и останутся полумерами.

Риски и ожидания

Введение регулирования несёт не только выгоды, но и риски. С одной стороны, оно создаст правовую базу для развития цифровых инструментов в национальной валюте и снизит зависимость от долларовых токенов. С другой — может ограничить гибкость и замедлить инновации.

Что произойдёт, если Россия установит слишком жёсткие требования? Эмитенты просто уйдут в более лояльные юрисдикции, и эффект будет обратным. Однако полное отсутствие контроля также недопустимо: без надзора возможны схемы отмывания средств и уход капитала.

Баланс между прозрачностью и инновацией станет главным вызовом будущего регулирования. И пока Центробанк и Минфин обсуждают детали, рынок развивается без их участия — по чужим правилам.

Как может выглядеть регулирование

Если следовать международной практике, российская модель может включать несколько уровней контроля.

1. Резервное обеспечение. Все выпущенные токены должны иметь эквивалент в рублевых активах на специальных счетах.
2. Отчётность и аудит. Эмитенты обязаны регулярно раскрывать данные о резервах и проходить независимую проверку.
3. Ограничение сфер применения. Разрешение на расчёты в рамках внешнеэкономических операций и в сфере электронных платёжных решений.
4. Интеграция с цифровым рублём. Возможность обмена стейблкоинов на официальную цифровую валюту ЦБ по фиксированному курсу.

Такой подход может стать компромиссом между контролем и свободой оборота, если его не перегрузить бюрократией.

Сравнение с цифровым рублём

Цифровой рубль, проект которого курирует Банк России, и стейблкоины часто путают, хотя это разные инструменты. Первый — государственная форма валюты, полностью контролируемая ЦБ. Вторые — частные токены, обеспеченные реальными активами, но обращающиеся свободнее.

Можно ли их объединить в одну систему? Теоретически — да, если цифровой рубль станет базой для эмиссии регулируемых стейблкоинов. Тогда пользователи смогут проводить операции с минимальными издержками и без риска утраты доверия.

Такое объединение позволит интегрировать рубль в международные цифровые расчёты, где сейчас доминируют долларовые токены USDT и USDC. Однако для этого нужно согласие ЦБ и политическая воля, которой пока не наблюдается.

Реальность против ожиданий

Распространено мнение, что создание рублевого стейблкоина само по себе укрепит позиции национальной валюты. На деле эффект будет зависеть от доверия к эмитенту и качества резервов. Без реального покрытия даже самый "официальный" токен рискует стать мёртвым активом.

Что произойдёт, если эмитент нарушит обязательства по выкупу? Потеря ликвидности и обвал курса. В этом смысле регулирование не просто формальность, а инструмент защиты пользователей и репутации рубля.

Пока же цифровая экономика России живёт в ожидании новых правил, которые могут определить её место в глобальной финансовой архитектуре.