Институционалы устали от крипты: биткоин впервые за семь месяцев продают быстрее, чем добывают

Падение интереса крупных игроков к биткоину стало первым тревожным сигналом за последние месяцы. После почти полугода устойчивого роста чистый объем покупок институциональных инвесторов впервые оказался ниже суточной эмиссии. Это изменило баланс сил на рынке, где именно институционалы до недавнего времени считались локомотивом роста цены цифрового золота.

Снижение институционального спроса

По данным Capriole Investments, сооснователь компании Чарльз Эдвардс заявил, что институциональные покупки биткоина заметно ослабли. В течение семи месяцев этот показатель оставался ключевым бычьим сигналом. Теперь же впервые объем ежедневных приобретений оказался ниже объема новых монет, поступающих в обращение.

"Не буду лгать, это был основной показатель, который поддерживал мой бычий настрой. Но сейчас мы имеем 188 публичных компаний с "тяжелыми сумками" [биткоинов], без бизнес-модели и с гораздо меньшим интересом со стороны институциональных покупателей", — написал основатель Capriole Чарльз Эдвардс.

Ослабление спроса означает, что корпоративные инвесторы перестали наращивать позиции, предпочитая выжидательную стратегию. Это отражает усталость рынка после периода высокой волатильности и неуверенности в динамике регуляторных решений.

Почему снижение институционального спроса важно? Потому что именно приток капитала крупных фондов ранее служил подтверждением зрелости рынка и вызывал доверие розничных участников. Когда этот поток ослабевает, цена теряет поддержку, а настроение инвесторов меняется.

Накопленный потенциал корпоративных держателей

Несмотря на паузу институционалов, крупные корпорации продолжают держать значительные резервы в биткоине. По данным Capriole, 188 публичных компаний владеют существенными объемами цифрового золота. Многие из них не имеют устойчивой бизнес-модели и фактически полагаются на стоимость своих криптоактивов.

В условиях стагнации такой подход несет риск. Если курс падает, баланс компаний теряет устойчивость. Сравнение с периодом 2021-2022 годов показывает: тогдашний рост цен скрывал фундаментальные дисбалансы, но в 2025-м издержки стали очевидны.

Что произойдет, если биткоин продолжит снижение? У компаний с "тяжелыми сумками" возникнет давление на капитализацию и возможные убытки по переоценке активов. Альтернатива — диверсификация и частичное сокращение доли криптовалют в балансе, но это подрывает саму идею цифрового казначейства, популяризированную Майклом Сэйлором.

Новое размещение акций Strategy

На этом фоне Strategy, крупнейший публичный держатель биткоина, объявила о размещении 3,5 млн привилегированных акций STRE, номинированных в евро. Компания планирует направить вырученные средства на общие корпоративные цели, включая новые закупки BTC.

Номинал одной акции составляет €100, а дивидендная доходность заявлена на уровне 10% годовых. Выплаты начнутся 31 декабря 2025 года, с ежеквартальным графиком. Если дивиденды не будут выплачены вовремя, ставка увеличится на 100 базисных пунктов за период до максимальных 18%.

Такая структура позволяет компании привлекать капитал, не снижая долю собственных акций. Аналитики считают это продолжением стратегии долгосрочного накопления биткоина через инструменты фондового рынка.

Цифровое казначейство как концепция

Компания Strategy первой внедрила модель Digital Asset Treasury (DAT), или цифрового казначейства. Она использует собственный капитал и заемные средства для регулярных покупок биткоина. По данным Strategy, к настоящему времени на балансе числится 641 205 BTC. Последняя сделка — покупка 397 BTC на сумму около $45,6 млн при средней цене $114 771.

Такой подход позволил компании стать символом корпоративной криптоэкспансии. В отличие от традиционных инвестиционных фондов, Strategy не рассматривает BTC как временный актив, а позиционирует его как стратегический резерв, аналог цифрового золота.

Но оправдана ли эта модель в текущих условиях? При росте процентных ставок и снижении ликвидности такая стратегия требует устойчивого доверия рынка. Пока оно сохраняется, компания способна успешно размещать новые выпуски и удерживать курс акций выше психологически значимых уровней.

Прогноз Майкла Сэйлора

Основатель Strategy Майкл Сэйлор продолжает придерживаться ультрабычьей позиции. Он ожидает рост цены биткоина до $150 000 к концу года. Более долгосрочный прогноз — $1 млн за монету в горизонте четырех-восьми лет. Сэйлор также упоминал гипотетический сценарий, при котором при среднем ежегодном росте на 29% в течение 21 года биткоин может достичь уровня $21 млн.

Эти оценки основаны на предположении о постепенном вытеснении золота и фиатных резервов цифровыми активами. Сравнение с историей показывает: подобные заявления ранее сопровождали каждый крупный цикл роста, однако реальная динамика часто шла по зигзагообразной траектории.

Можно ли считать прогноз Сэйлора реалистичным? Вероятно, лишь частично. Его оценки отражают веру в долгосрочную дефляционную модель биткоина, но игнорируют макроэкономические колебания и политические факторы, которые неоднократно ломали тренды.

Ошибки ожиданий и адаптация рынка

Типичная ошибка инвесторов — вера в линейный рост. После падений 2022 года ожидания 2024-2025 годов строились на убеждении, что институционалы обеспечат стабильный спрос. Когда этот поток иссяк, рынок оказался перед необходимостью переоценки.

Последствием стало снижение ликвидности и рост волатильности. Альтернатива — возвращение к органическому спросу со стороны розницы, что может стабилизировать цену, но уже без прежнего импульса.

Мини-инструкция для участников рынка.

1. Анализировать корпоративные отчеты держателей BTC, чтобы понимать реальный объем предложения.
2. Сравнивать данные об эмиссии и чистом притоке капитала.
3. Учитывать влияние макроэкономических факторов, включая динамику ставок и инфляцию.

Такой подход позволяет избегать панических решений и воспринимать рынок как сложную систему, а не как набор сигналов из соцсетей.

Сравнение циклов и изменившаяся роль корпораций

В 2020 году участие Strategy воспринималось как революция: впервые публичная компания использовала криптоактивы для управления балансом. К 2025 году таких примеров стало больше, но эффект новизны исчез. Теперь рынок воспринимает корпоративные покупки как обыденность, а не как прорыв.

По данным Capriole, совокупные запасы публичных компаний уже близки к 4% от общего объема биткоинов в обращении. Это создает эффект концентрации — часть предложения фактически заморожена, что может как стабилизировать цену, так и ограничить маневренность рынка.

Что если крупные держатели начнут продавать? Возникнет краткосрочное давление, но в долгосрочной перспективе это освободит ликвидность и позволит обновить структуру владения.

Интересные факты и текущие котировки

1. По данным Strategy, средняя цена покупки биткоина компанией с начала программы превышает $37 000.
2. Первая инвестиция Strategy в BTC в августе 2020 года составила $250 млн из собственных средств.
3. Акции Strategy (тикер MSTR) на момент публикации торгуются по $264,67, снизившись на 1,8% за сутки.

Такие данные показывают, как тесно переплетены фондовый и криптовалютный рынки: изменение ожиданий по биткоину немедленно отражается в котировках эмитентов.