Деньги снова начнут течь рекой: почему биткоин может стать первым, кто почувствует запах доллара

Рынок цифровых активов снова балансирует на грани между усталостью и надеждой. После резкого падения, которое многие участники восприняли как начало затяжного спада, аналитики фиксируют признаки стабилизации. Биткоин, по мнению ряда ключевых наблюдателей, достиг уровня, близкого к локальному дну. Однако аргументы разделились: одни говорят о скором восстановлении, другие — о глубинных системных перекосах долларовой ликвидности.

Сигналы разворота и позиция Standard Chartered

Глава исследований цифровых активов Standard Chartered Джеффри Кендрик заявил в интервью The Block, что коррекция завершилась, а цена биткоина имеет все основания вырасти к концу года. Он отметил, что падение отражает закономерный цикл, характерный для крипторынка последних лет. Два предыдущих отката по масштабам были сопоставимы, но нынешний оказался "более болезненным" из-за совокупности макроэкономических факторов.

Кендрик ссылается на индекс mNAV от компании Strategy, снизившийся до отметки 1. Этот показатель, по его мнению, сигнализирует о том, что распродажи подошли к пределу.

"Считаю, текущие показатели убедительно свидетельствуют об окончании коррекции и опровергают мнение о неактуальности цикла, связанного с халвингами", — подчеркнул он.

Эксперт напомнил, что ранее, в конце октября, ожидал восстановления до $200 000 за биткоин и $7500 за Ethereum. При этом долгосрочная цель Standard Chartered остаётся прежней: $500 000 за BTC и $25 000 за ETH к 2028 году. Почему столь амбициозные оценки не кажутся чрезмерными? Потому что, по версии банка, рынок уже впитал негатив от временного снижения ликвидности и переходных макротрендов.

Фон макроэкономических перемен

Кендрик связывает перспективы роста с улучшением макроэкономической конъюнктуры и постепенным возвращением интереса инвесторов к спотовым ETF. Хотя за первую половину ноября отток из этих инструментов достиг $3 млрд, а за один день — $372 млн, аналитик считает это временным эффектом. История показывает: как только долларовая ликвидность стабилизируется, спрос на рисковые активы возвращается.

Чем текущая ситуация отличается от обвала 2022 года? Тогда падение сопровождалось резким ростом процентных ставок и ограничениями со стороны ФРС. Сейчас же рынки находятся в фазе мягкого ожидания новых стимулов — политики лишь сигнализируют о "жесткости", не переходя к активным действиям. Это создаёт предпосылки для разворота даже при сохраняющемся негативном новостном фоне.

Для инвесторов, по мнению Кендрика, важно не количество дней снижения, а качество реакции рынка на шоки. Когда основные индикаторы, включая индекс страха и жадности, достигают экстремумов, система склонна к развороту.

Артур Хэйес и логика ликвидности

Совсем иначе видит происходящее основатель BitMEX Артур Хэйес. В своём эссе Snow Forecast он утверждает, что рынок пострадал не от фундаментальных причин, а из-за внезапного исчезновения "искусственных факторов поддержки". По его словам, спред между фьючерсами и спотовыми фондами долгое время подогревал спрос, а когда он сузился — игроки начали массово сокращать позиции.

Хэйес объясняет, что сжатие долларовой ликвидности связано с временным шатдауном в США и приостановкой ряда госпрограмм. Пока спреды оставались привлекательными, ETF создавали иллюзию стабильного спроса. Когда же базис рухнул, фонды и криптоказначейства перешли к распродаже активов.

"Деньги — это политика. А политическая риторика, которая быстро меняется, влияет на рыночные ожидания относительно будущего предложения грязного фиата", — написал основатель BitMEX.

По сути, он указывает на тот же источник нестабильности, что и Кендрик, но видит в нём системную слабость, а не возможность роста.

Аналогии с прошлым и повторение цикла

Хэйес сравнил нынешнюю ситуацию с событиями 2023 года, когда после повышения потолка госдолга США ликвидность также резко снизилась. По его мнению, истощение долларовых резервов — не случайность, а часть повторяющегося цикла.

Если инфляция вновь усилится, власти окажутся перед выбором: возобновить печатание денег или позволить рынку пережить болезненный спад. Какой вариант они выберут? Хэйес уверен — снова начнут печатать. Политика не выдержит давления массовой безработицы, а стимулирование экономики останется единственным приемлемым выходом.

Он напомнил, что уже звучали заявления о программе "дивидендов" от администрации Трампа — это прямой сигнал готовности к новым фискальным экспериментам.

Возможные сценарии

Хэйес допускает, что после завершения шатдауна казначейство США может влить в систему $100-150 млрд, а ФРС — временно остановить сокращение баланса. Но он считает, что этого недостаточно. С июля испарилось около $1 трлн долларовой ликвидности. Добавление $150 млрд — хорошо, но что дальше?

По расчётам Хэйеса, если фондовые индексы скорректируются на 10-20 %, а доходность десятилетних облигаций приблизится к 5 %, у правительства не останется иного выбора, кроме как запустить новый цикл стимулирования. Это, в свою очередь, может привести к стремительному росту биткоина вплоть до $250 000.

В рамках стратегии фонда Maelstrom, Хэйес увеличил долю стейблкоинов, ожидая продолжения коррекции. Он допускает краткосрочное преимущество таких инструментов, как Zcash, которые, по его мнению, лучше переживают периоды дефицита ликвидности.

Ошибки интерпретации и иллюзия цикла

Часть инвесторов склонна считать падение биткоина ниже $100 000 признаком конца бычьего рынка. Однако оба эксперта указывают на одно и то же: речь идёт не о крахе тренда, а о нормальном дыхании рынка. Разница лишь в оценке масштаба.

В чём ошибка большинства частных трейдеров? Они путают локальную волатильность с изменением направления цикла. Это приводит к эмоциональным продажам и упущенным точкам входа. Более устойчивой стратегией становится диверсификация и расчёт на среднесрочные горизонты, где шум краткосрочных коррекций сглаживается.

Пример прост: инвестор, продавший биткоин на падении в 2020 году, пропустил рост в десятки раз. Аналогичные паттерны наблюдались и в 2017-м, и в 2021-м. История циклов криптовалюты учит — главная ошибка рынка — принимать временное за окончательное.

Контекст и последствия для макроэкономики

Снижение капитализации крипторынка синхронно отражается на фондовых индексах. Падение биткоина с $125 000 до $90 000 на фоне роста S&P 500 выглядит парадоксально, но указывает на скрытые кредитные напряжения. Хэйес интерпретирует это как предвестие "кредитного события" — то есть момент, когда центробанки будут вынуждены вмешаться.

Что произойдёт, если Китай подключится к игре? Эксперт ожидает, что Пекин ответит США собственной программой рефляции, что приведёт к волне капиталовложений в криптоактивы из Азии. Подобный эффект уже наблюдался в 2020–2021 годах, когда китайская ликвидность усилила глобальный тренд.

Пошаговый ориентир для инвестора

1. Не путать коррекцию с обвалом. Анализировать фундаментальные сигналы, а не эмоции.
2. Следить за макрополитикой США. Любые намёки на расширение ликвидности повышают шансы роста биткоина.
3. Использовать диверсификацию. Балансировать между криптовалютами и стейблкоинами.
4. Не торопиться с выводами. Исторические циклы подтверждают: после длительных спадов часто следуют фазы резкого восстановления.

Каждый шаг направлен на снижение когнитивных искажений, которые провоцируют ошибки входа и выхода.