Криптодолги топят компании, даже с миллиардными портфелями: биткоин больше не спасение, а балласт

Финансовая дисциплина в криптосекторе вновь оказалась под давлением: несколько крупных компаний одновременно сократили свои крипторезервы, стремясь удержать баланс между ликвидностью и стратегическими активами.

Тактический шаг Sequans Communications

Французская компания Sequans Communications продала 970 BTC на сумму около 94,5 млн долларов для частичного погашения конвертируемого долга. По данным BitcoinTreasuries, после сделки объём резервов снизился с 3234 до 2264 BTC, что эквивалентно примерно 232 млн долларов. В результате Sequans переместилась с 29-го на 33-е место в глобальном рейтинге корпоративных держателей биткоина.

Коэффициент долга к чистой стоимости активов компании сократился с 55% до 39%. Этот шаг, по словам руководства, должен повысить финансовую гибкость для возможного обратного выкупа акций и выпуска привилегированных бумаг. Генеральный директор Джордж Карам охарактеризовал продажу как "тактческий шаг по разблокировке акционерной стоимости в текущих рыночных условиях".

С момента начала накопления биткоина в июне Sequans финансировала покупки за счёт размещений долговых и долевых инструментов на сумму 385 млн долларов. Однако акции компании с тех пор обвалились почти на 60% — до 5,9 доллара. Показатель mNAV (модифицированная чистая стоимость активов) упал с июльского максимума 20,45 до 0,6.

Почему падение mNAV воспринимается критично? Оно демонстрирует разрыв между рыночной капитализацией и внутренней стоимостью активов, сигнализируя о потере доверия инвесторов. При этом сама стратегия владения биткоином в Sequans, как утверждает Карам, остаётся без изменений.

Крупные переводы от майнера MARA Holdings

Аналитики Lookonchain зафиксировали вывод 2348 BTC с адресов, связанных с MARA Holdings, в течение суток. Переводы были направлены на FalconX, Two Prime, Galaxy Digital и Coinbase Prime. Рыночная оценка транзакций — около 236 млн долларов. По мнению экспертов, подобные операции часто предшествуют частичным распродажам активов. На балансе MARA остаётся около 53 250 BTC — это примерно 5,4 млрд долларов по текущему курсу.

Что означает такая активность крупных держателей? Она указывает на рост осторожности перед вероятной волатильностью биткоина. По данным CoinGecko, за последние сутки цена криптовалюты снизилась почти на 3%, достигнув 102 тысяч долларов.

Параллель между действиями Sequans и MARA показывает общее направление рынка: компании сокращают криптопозиции, стремясь к большей ликвидности и защите акционерной стоимости в период коррекции.

Коррекция Ethereum и реакция ETHZilla

В конце октября компания ETHZilla, специализирующаяся на накоплении Ethereum, продала активы на сумму 40 млн долларов для финансирования обратного выкупа акций. Представители компании сообщили, что распродажа продолжится до стабилизации показателя mNAV.

Под управлением ETHZilla находится 93 970 ETH (около 311,9 млн долларов). Крупнейшим держателем по-прежнему остаётся BitMine, владеющая 3,4 млн ETH стоимостью около 11,2 млрд долларов. По данным Bloomberg со ссылкой на исследование 10x Research, падение курса Ethereum до 3200 долларов привело к бумажным убыткам BitMine более чем на 1,3 млрд долларов. Акции компании просели на 70% с июльского пика.

Почему BitMine продолжает покупать ETH при падении? По заявлению председателя совета директоров Тома Ли, это ставка на долгосрочное восстановление и рост цены Ethereum до 15 тысяч долларов. С 27 октября по 2 ноября BitMine приобрела ещё 82 000 ETH, несмотря на ухудшение рыночной конъюнктуры.

Ранее, в октябре, Ли отмечал, что 80% криптоказначейских структур торгуются ниже чистой стоимости активов, называя это не крахом, а проявлением "избирательности инвесторов". Такая оценка отражает сдвиг в поведении рынка: инвесторы всё чаще реагируют на фундаментальные показатели, а не на спекулятивный шум.

Solana: рост нереализованной прибыли и рыночное охлаждение

Журналист Колин Ву сообщил, что нереализованная прибыль компании Forward Industries, сосредоточенной на активах Solana, достигла 382 млн долларов. Компания владеет 6,8 млн SOL, приобретённых по средней цене 232 доллара. На момент публикации токен торговался по 156 долларов, что формально снижает бумажный профит, но сохраняет значительный запас доходности по сравнению с большинством участников рынка.

Тем не менее акции Forward Industries упали почти на 74% — с 39,6 до 10,44 доллара. Индекс mNAV компании опустился ниже 1, что отражает рыночное сомнение в устойчивости её криптопортфеля.

По данным отраслевых наблюдателей, десять компаний аккумулируют примерно 2,8% от общего предложения Solana, владея совокупно 15 998 SOL на сумму около 2,5 млрд долларов. Такое распределение подчёркивает концентрацию активов у ограниченного круга участников.

Каковы риски подобной концентрации? Резкое изменение курса может спровоцировать лавинообразные распродажи и увеличить давление на рынок. Однако для институциональных инвесторов Solana остаётся перспективной платформой — высокая скорость транзакций и активная экосистема поддерживают долгосрочный интерес.

Сопоставление стратегий и рыночных ожиданий

Если сравнивать действия Sequans, ETHZilla и Forward Industries, становится очевидным: компании адаптируются к нестабильности рынка по-разному. Sequans выбрала консервативную тактику снижения долга, ETHZilla балансирует между выкупом акций и удержанием криптоактивов, а Forward Industries сохраняет значительные позиции, несмотря на падение котировок.

Что произойдёт, если тренд на сокращение резервов усилится? Это может привести к временной стабилизации фиатных показателей компаний, но снизит их участие в будущих крипторалли. А если наоборот — начнётся новый рост курсов? Тогда консервативные игроки рискуют упустить часть потенциальной прибыли, а агрессивные — укрепить позиции в структуре владения цифровыми активами.

В основе происходящего лежит смена фазы рынка: от безусловного накопления к избирательному управлению активами. Этот сдвиг отражает зрелость корпоративного сегмента криптоэкономики, где решения принимаются не на эмоциях, а через призму финансовых коэффициентов и долгосрочной стоимости капитала.